20220311-东兴证券-2022年2月金融数据点评_需求弱疫情扰_仍需降息降准_6页_643kb

报告摘要

2022年2月中国人民银行发布的金融数据显示，社融和信贷增速均出现环比下行，反映出当前经济需求偏弱以及疫情对实体经济的扰动。分析师林莎和研究助理孙涤指出，尽管部分数据降幅有所收窄，但整体仍处于下行通道，预计央行将在下半年继续采取降准、降息等宽松政策以支持经济复苏。

社融与信贷增速下行
2月社融增速环比下降0.3个百分点，同比少增5343亿元；信贷增速环比下降0.4个百分点，同比少增4329亿元，未能延续1月的“开门红”趋势。
中长期贷款大幅下滑
人民币中长期贷款同比少增4329亿元，其中居民贷款和企业中长期贷款分别少增4572亿元和5948亿元，两者合计少增1.05万亿元，为2008年以来最大跌幅。
需求偏弱与疫情扰动并存
房地产和制造业需求持续疲软，30大中城市、十大城市商品房成交面积同比增速分别为-27.3%和-14.0%，较1月降幅收窄但仍在下行趋势。同时，2月新增确诊病例达16.2万人，较1月增长95.6%，涉及24个省份，疫情对需求端造成显著影响。
历史数据对比显示疫情冲击
从历史散点疫情爆发时间点（如2020/7、2020/12、2021/1等）来看，社融增速在疫情出现当月普遍收窄，表明疫情对经济需求有明显抑制作用。2022年疫情确诊人数更多、范围更广，预计对经济的冲击也更大。
未来政策展望
鉴于当前需求未企稳，预计央行将在3月下旬经济数据发布后，以及二季度前期继续推出降准、降息等宽松政策，以进一步刺激市场。

社融与信贷数据
- 2月社融增速环比下降0.3个百分点，同比少增5343亿元。
- 2月信贷增速环比下降0.4个百分点，同比少增4329亿元。
- 未贴现银行承兑汇票同比少增4867亿元，为社融少增最大项。
- 人民币中长期贷款同比少增4329亿元，其中居民和企业中长期贷款分别少增4572亿元和5948亿元，合计少增1.05万亿元。
房地产销售数据
- 30大中城市商品房成交面积同比增速为-27.3%，十大城市为-14.0%。
- 较1月降幅收窄，但整体仍处于下行趋势。
疫情对经济的影响
- 2月新增确诊人数为16.2万人，较1月增长95.6%，涉及24个省份。
- 散点疫情爆发时，社融增速当月环比增幅整体收窄，显示疫情对需求端的扰动。
货币政策预期
- 2021年7月以来，央行已降准2次、降息1次。
- 历史数据显示，降息通常不会单独出现，首次和第二次降息间隔为1-4个月。
- 结合2月数据，预计3月下旬和二季度前期仍可能出台降准、降息政策。

公司投资评级
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上