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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要主要涵盖宏观策略、固收金工、行业分析及个股点评等内容。整体来看，市场流动性有所改善，外资配置趋势明显，成为市场主线；公募发行趋缓，但部分行业如新能源、智能硬件、医药、金融等保持较高增长，且盈利能力和业务拓展良好，部分公司盈利预测上调。

宏观策略要点

• 公募发行趋缓：2021年公募基金发行在5月有所回暖，但10月再次放缓，10月新成立偏股型基金份额仅185亿元，较此前大幅萎缩。
• 外资配置加速：10月以来，人民币持续走强，北上资金连续两日破百亿流入，若四季度加速，全年北上净流入有望达3700亿元。外资流入有助于构筑市场底部，形成资金面支撑。
• 外资配置重点方向：A股食品饮料、电新、家电，港股互联网。
• 市场情绪回暖：最近一周A股资金净流入150亿元，前值为-339亿元，显示市场情绪有所回升。
• 风险提示：资金入市规模为估算，疫情二次爆发、通胀上行、地缘风险等。

固收金工要点

• 财政支出加快：9月全国一般公共预算收入同比下降2.1%，预计财政支出将加快，以确保经济“软着陆”。
• 专项债发行对债市影响平稳：新增专项债加速发行可能对资金面造成扰动，但央行将通过灵活调节MLF和OMO操作来平滑波动。
• 转债市场策略：当前市场风格变化快、情绪不高，建议转向防守型策略，关注高评级、大规模债性品种。可关注汽车、新能源、金融、消费等板块。
• 风险提示：变种病毒传播、宏观经济增速不及预期、全球再通胀、地缘风险等。

行业分析要点

环保工程及服务行业

• 碳达峰行动方案出台：国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》，构建“1+N”政策体系，明确碳达峰、碳中和的顶层设计。
• 主要目标：至2025年/2030年非化石能源消费比重达20%/25%，单位GDP能耗下降13.5%、碳排放下降18%。
• 十大行动：能源转型、绿色交通、循环经济、城乡建设、科技创新等，其中新能源+储能、新能源交通工具、循环经济等成为重点方向。
• 重点推荐领域：再生资源、垃圾焚烧、水务、环卫电动化、光伏治理等。
• 风险提示：政策推广不及预期、财政支出低于预期、行业竞争加剧。

推荐个股及其他点评

威派格（603956）

• 业绩高增：2021年前三季度营收8.05亿元，同比增长35.86%；归母净利润1.41亿元，同比增长68.73%。
• 智慧水务龙头：公司布局智慧水务全产业链，受益于水价上调和智能化改造。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.59/0.82/1.19元，PE分别为26/19/13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、智慧水厂设备推进不及预期。

海尔生物（688139）

• 业务增长强劲：2021年前三季度营收15.20亿元，同比增长54.89%；归母净利润6.98亿元，同比增长156.28%。
• 股权激励影响表观增速：Q3归母净利润同比增速达63.52%，扣非归母净利润同比增速达58.99%。
• 国内外业务持续推进：公司业务覆盖样本安全、药品安全、疫苗安全、血液安全等，海外业务增速达32.79%。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测8.60/7.38/9.75亿元，PE分别为35X、41X、31X，维持“买入”评级。
• 风险提示：新冠疫情对出口业务影响、新业务拓展不及预期。

青鸟消防（002960）

• 市占率提升：2021年前三季度营收25.76亿元，同比增长53.44%；归母净利润3.75亿元，同比增长15.92%。
• 费用前置影响利润：Q3毛利率下滑3.91个百分点，费用增长压制净利润。
• 新兴业务增长：工业消防、智慧消防、储能消防等业务推进，公司作为行业龙头，市占率有望进一步提升。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为1.59、2.08、2.69元，PE分别为18、14、11倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：行业需求下降、竞争加剧、产品价格和毛利率持续下降。

冰轮环境（000811）

• 高质量三季报：前三季度营收38.96亿元，同比增长38.65%；归母净利润2.32亿元，同比增长32.53%。
• 毛利率企稳：Q3毛利率20.92%，与Q2基本持平，显示原材料冲击已基本稳定。
• 冷链物流景气度提升：公司作为龙头，受益于行业高增长，预计2025年冷链物流市场总规模达9154亿元。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.46、0.59、0.73元，PE分别为27、21、17倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格、行业竞争加剧、冷链物流行业发展不达预期。

华熙生物（688363）

• 营收高增：前三季度营收30.12亿元，同比增长88.68%；归母净利润5.55亿元，同比增长26.91%。
• 功能性护肤品牌费用率改善：Q3费用率有所下降，品牌建设逐步成熟。
• 原料业务扩张：并购佛斯特和新厂投产，原料业务增速较快。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测8.50/10.93/13.89亿元，PE分别为95x、74x、58x，维持“买入”评级。
• 风险提示：转型不及预期、医美行业竞争激烈、新业务孵化不及预期。

国网英大（600517）

• 金融业务稳健增长：2021年前三季度营收56.43亿元，同比增长14.42%；归母净利润9.81亿元，同比增长2.65%。
• 电力装备业务待释放：Q3营收同比下降，但预计四季度订单交付将带动营收增长。
• 碳资产与绿色金融：公司布局碳资产与绿色金融，未来或成营收支柱。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测13.60/15.77/18.37亿元，PE分别为27.83x、24.00x、21.29x，维持“增持”评级。
• 风险提示：市场波动、信托业务监管趋严、碳资产盈利能力不及预期。

凯莱英（002821）

• 业绩符合预期：2021年前三季度营收29.23亿元，同比增长40.34%；归母净利润6.95亿元，同比增长37.26%。
• 订单充沛，产能扩张：公司在手订单充沛，未来业绩有望提速。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测9.89/13.61/18.39亿元，PE分别为97x、70x、52x，维持“买入”评级。
• 风险提示：订单交付不及预期、新业务拓展不及预期、汇兑损益风险。

金风科技（002202）

• Q3销量环比大幅提升：2021年前三季度营收335.5亿元，同比下降9.40%；归母净利润30.13亿元，同比增长45.61%。
• 大机型占比提升：大机型毛利率更高，带来盈利结构改善。
• 风机在手订单上升：截至Q3末，公司在手订单16.3GW，其中外部订单13.3GW，未来业绩增量可期。
• 盈利预测：2021-2023年净利润预测37.90/41.63/48.08亿元，对应EPS为0.90/0.99/1.14元，PE为22倍，目标价21.78元，维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧、政策不及预期。

中际旭创（300308）

• 业绩增速趋稳：2021年前三季度营收53.22亿元，同比增长2.25%；归母净利润5.60亿元，同比下降6.63%。
• 研发投入加大：Q3单季度研发费用1.25亿元，同比增长15.78%。
• 高端光模块布局：公司布局800G光模块，受益于数据中心、5G等需求增长。
• 盈利预测：2021-2023年EPS预测1.32/1.51/1.72元，PE为26/23/20倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：高端光模块需求不达预期、市场竞争加剧。

麦格米特（002851）

• 业绩略不及预期：Q3营收9.84亿元，同比增长7.59%；归母净利润1.26亿元，同比增长0.39%。
• 原材料及运力影响：芯片短缺、原材料/运费涨价导致交付承压，但Q4有望缓解。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测4.71/6.29/7.96亿元，PE分别为34x、26x、20x，目标价39.06元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、投资不及预期。

天孚通信（300394）

• 营收稳定增长：前三季度营收7.66亿元，同比增长16.63%；归母净利润2.13亿元，同比下降0.7%。
• 研发投入加大：Q3单季度研发费用为8200万元，同比增长45.25%。
• 下游需求向好：数通端北美云商资本开支维持高位，电信端基站建设加速，公司新产品线逐步释放。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测3.07/3.97/4.99亿元，PE为32/25/20倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：高端光模块需求不达预期、光器件市场竞争加剧、海外经营环境恶化。

科达利（002850）

• 盈利水平维持高位：Q3归母净利润1.56亿元，环比增长19%；前三季度营收29.87亿元，同比增长144.73%。
• 产能扩张加速：预计2022年收入有望达90-100亿元，同比翻倍。
• 海外产能释放：德国、瑞典、匈牙利基地逐步投产，支撑公司高增长。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测5.5/11.2/16.8亿元，PE分别为59x、30x、20x，目标价216.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧、政策及销量不及预期。

英搏尔（300681）

• 交付瓶颈影响Q3业绩：Q3营收1.42亿元，同比增长36.98%；归母净利润29.8万元，同比下降96.80%。
• Q4起逐步起量：公司预计2021Q4起订单交付加快，业绩有望回升。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测0.40/1.60/3.33亿元，PE分别为135x、34x、16x，目标价105.5元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、投资不及预期。

完美世界（002624）

• 《梦幻新诛仙》步入回收期：Q3营收环比增长28.21%，主要受益于该游戏盈利。
• 《幻塔》年内上线：公司预计Q4将确认新游《幻塔》收入，推动业绩增长。
• 影视业务收入下滑：受影视剧排播节奏影响，收入同比略有下降。
• 盈利预测：2021-2023年EPS预测为0.70/1.17/1.40元，PE分别为23x、14x、12x，维持“买入”评级。
• 风险提示：新游表现不及预期、影视业务收入不达预期。

总结

本次晨会总结显示，当前市场流动性有所改善，外资配置成为主线，部分行业如新能源、智能硬件、医药、金融等保持较高增长。公司层面，威派格、海尔生物、冰轮环境、华熙生物、国网英大、凯莱英、金风科技、天孚通信、科达利、英搏尔、完美世界等均表现出良好的业绩增长潜力，维持“买入”或“增持”评级。整体来看，投资者可关注高景气行业及外资配置重点方向，同时需警惕原材料涨价、芯片短缺、行业竞争加剧等风险因素。