20240430-中邮证券-迈瑞医疗-300760.SZ-业绩稳健增长_转型升级迈向数智化生态方案商_5页_441kb

迈瑞医疗公司点评报告（2024年4月30日）

**股票投资评级：**买入 | 首次覆盖

**个股表现资料来源：**聚源，中邮证券研究所

<font color=darkblue>研究背景与业绩概览</font>

核心财务表现

• 2023年营收达3493亿元，同比增长150%
• 归母净利润达1158亿元，同比增长206%
• 扣非归母净利润达1143亿元，同比增长200%
• 国际市场规模持续扩大，2023年增速达158%

<font color=darkblue>国内与海外业务动态</font>

国内市场

• 业绩短期承压：受行业整顿影响，2023年下半年增长放缓至27%
• 预计2024年国内G端招标逐步复苏，新基建市场机会超200亿元
• 设备以旧换新政策有望推动业绩增长

海外市场

• 下半年增速达22%，发展中国家增速超20%
• 北美市场连续两年复合增速18%
• PMLS国际业务表现强劲，超声业务保持全球领先地位

<font color=darkblue>产品线分析</font>

IVD业务

实现211%的高速增长，试剂收入增长超25%
国际市场突破100+家ICL实验室
国内发光市场排名跃居第四

PMLS业务

全球增长138%，高端型号增速超20%
市场份额进入国内前三

超声业务

市场地位首次登顶国内第一、全球第三
在MIS产线整体增长88%

<font color=darkblue>战略转型与生态建设</font>

“数智化生态”布局

• 打造“设备 + IT + AI”三位一体智能医疗平台
• “三瑞”系列产品新增装机：
  • 瑞智联：新增400家医院
  • 瑞影云++：新增5500套
  • 迈瑞智检：新增65家试验解决方案
• 并通过收购惠泰医疗，进入心血管设备赛道

<font color=darkblue>成长空间与盈利预测</font>

• 2024-2026年收入预测：4203亿元 / 5060亿元 / 6073亿元
• 归母净利润增长率：20% / 21% / 20%
• PE估值将持续年下降：2611倍 → 2160倍 → 1792倍

<font color=darkblue>投资建议与风险提示</font>

中邮证券评级：买入

核心利好：

• 国际扩张步伐稳健
• 数字化生态建设推进有序
• 国内医疗新基建市场释放待探索

潜在风险：

• 国际市场竞争加剧
• 新品推广进度可能放缓
• 政策变动对行业格局影响

<center>免责声明<center>

本报告由中邮证券研究所出具，投资者据此操作风险自负。

注： 数据均引用自前述证券研究机构报告。请务必在投资决策前承阅完整版分析报告及免责声明。