20240830-银河期货-等待钢材需求回升_合金底部震荡_21页_1mb

银河期货研究报告总结：双硅市场与黑色金属供需分析

一、核心观点

报告指出双硅（硅锰、硅铁）市场维持偏弱格局，短期以底部震荡为主。核心逻辑判断：1）供应端减产但需求恢复缓慢，供需两端均承压；2）钢材需求预期存在矛盾，实际数据表现偏弱；3）成本支撑松动，但需求回升预期难以完全证伪。操作策略上建议暂不追空，多看震荡行情。

二、供需基本面分析

1. 硅锰（Mn）

   • 供应：企业减产压力持续，产量环比小幅下滑，内蒙古地区生产成本低于天津港价格，区域价差拉大。
   • 需求：钢材消费弱于预期，247家钢厂样本数据显示生铁产量及高炉利用率持续下行。
   • 库存：工业硅企业库存上升，钢厂采购积极性一般，合金厂硅锰库存维持高位。

2. 硅铁（FeSi）

   • 供应：产量小幅下降，炼厂开工率回升但实际出货量承压。
   • 需求：下游钢厂废品铁产量继续减少，原料采购仍显谨慎。
   • 库存：样本企业库存量较上周小幅下降，市场交投活跃度较低。

三、价格与成本分析

• 现货市场：硅锰现货报价普遍较期货贴水，市场交易以观望情绪为主。
• 成本端：锰矿价格持续下行，化工焦同样面临降价压力；电价与焦价联动影响显著，生产成本支撑减弱。
• 利润空间：锰硅利润压缩至4500元/吨左右，若有原料成本降幅延续，企业利润承受能力将进一步下降。

四、市场情绪与风险点

1. 压力：
   • 7月钢材数据超预期，市场预期博弈加剧。
   • 库存累积可能抑制价格反弹空间。

五、策略建议

• 单边交易：短期维持底部震荡思路，建议暂不追空；中期需等待需求边际改善信号。
• 套保操作：技术面关注20日/40日均线企稳信号。
• 风险提示：
  • 报告强调需密切跟踪唐山环保政策及地产链条超预期政策的风险敞口。

注：本分析基于银河期货研究所2024年8月数据，具体投资建议请以合规人员面签为准。