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豆粕早报总结 - 2025-12-23

核心内容概述

本报告分析了豆粕及大豆市场的近期走势、供需情况、价格波动及影响因素，结合中美贸易谈判、南美大豆产区天气、国内需求变化等，对豆粕与大豆的未来走势进行了预测。

主要观点与策略

豆粕观点

• 基本面：美豆震荡收涨，油脂反弹带动和技术性震荡整理，短期回归震荡格局；国内豆粕窄幅震荡，需求短期改善与现货价格贴水压制盘面交互影响，短期或维持震荡偏弱。
• 基差：现货价格为3020元/吨，基差279元/吨，升水期货，偏多。
• 库存：油厂豆粕库存109.69万吨，环比减少5.59%，但同比增加71.34%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中国陆续采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数，南美大豆种植天气良好压制美豆，国内采购进口巴西大豆维持偏高位，国内豆粕短期震荡偏弱。
• 操作建议：豆粕M2605合约在2720至2780区间震荡，短期维持震荡格局。

大豆观点

• 基本面：美豆震荡收涨，国内大豆震荡回升，受美豆走势带动和国产大豆轮储影响，但国产大豆性价比优势支撑盘面底部。
• 基差：现货价格为4100元/吨，基差-5元/吨，贴水期货，中性。
• 库存：油厂大豆库存739.48万吨，环比增加3.35%，同比增加22.96%，偏空。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 预期：中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数，南美大豆天气良好压制美豆，进口巴西大豆到港维持偏高位，国产大豆增产压制价格预期。
• 操作建议：豆一A2605合约在4060至4160区间震荡，短期受中美贸易协议和进口大豆影响。

关键信息

近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但采购数量和美国天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量12月回落，油厂库存维持偏高，南美天气正常，豆粕短期震荡。
3. 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升，支撑价格预期。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，美国和南美天气炒作可能性仍存，豆粕短期震荡。

利多因素

1. 中美贸易谈判达成初步协议，短期利多美豆。
2. 国内油厂豆粕库存尚无压力。
3. 美国和南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

1. 国内进口大豆到港总量12月维持偏高位。
2. 巴西大豆开始种植，天气正常情况下维持丰产预期。
3. 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。

当前主要逻辑

市场聚焦美国大豆收割天气影响及中美贸易协议后续执行。

主要风险点

1. 美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）。
2. 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局，带来大宗商品不确定性。

数据分析

豆粕期货与现货价格

• 豆粕期货M2605：价格在2720至2780区间震荡。
• 豆粕现货（江苏）：价格维持在3020元/吨左右。
• 豆粕主力基差：价格升水小幅缩减。
• 豆粕期货与现货价差：维持在600元/吨左右。

大豆期货与现货价格

• 大豆期货豆一2605：价格在4100元/吨左右。
• 大豆现货（佳木斯）：价格维持在4100元/吨左右。
• 大豆期货豆二2605：价格在3400元/吨左右。
• 大豆现货（完税价）：价格维持在3500元/吨左右。
• 豆菜粕价差：维持在600元/吨左右。

供需平衡表

• 全球大豆：2024年产量422262千吨，期末库存127896千吨，库存消费比21.98%。
• 国内大豆：2024年产量20540千吨，进口量97000千吨，总供给143787千吨，总消费143787千吨，期末库存26717千吨，库存消费比22.82%。

大豆种植与生长进程

• 美国大豆：2024年种植面积8110千公顷，单产53千吨/千公顷，产量42.53亿蒲式耳，期末库存2.9亿吨。
• 巴西大豆：2024/25年度种植率97.8%，产量1.69亿吨，期末库存1.75亿吨。
• 阿根廷大豆：2024/25年度种植率98.2%，产量0.49亿吨，期末库存0.485亿吨。

进口大豆到港量

• 2025年12月进口大豆到港量小幅增多，同比整体增长。

油厂库存

• 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落。

生猪市场

• 生猪存栏：保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。
• 生猪价格：近期小幅波动，仔猪价格维持弱势。
• 生猪养殖利润：小幅波动，大猪比例回升，育肥成本小幅波动。

总结

豆粕与大豆市场短期内受中美贸易协议和南美天气影响，维持震荡格局。国内豆粕库存高位回落，需求小幅回升，但进口大豆到港量维持偏高，压制价格预期。美豆短期承压，但仍有支撑因素。市场需关注中美贸易协议后续执行和南美天气变化。