20220822-天风证券-港股周报_互联网板块进入业绩期_业务增长和降本增效成果显现_关注饿了么与抖音合作进展_8页_746kb

报告摘要

港股周报（2022.8.15-2022.8.19）总结

核心内容

本周（2022年8月15日至8月19日），港股市场整体表现疲软，恒生指数下跌约2.00%。互联网板块进入业绩披露期，市场关注重点转向企业业务增长可见性恢复及降本增效成果的兑现。腾讯、网易等头部企业公布Q2业绩，显示利润表现超预期，成本控制策略初见成效，为后续业绩修复奠定基础。

主要观点

腾讯业绩表现：
- 2022Q2营收1340亿元，同比-3%，环比-1%，略低于彭博预期；
- Non-IFRS经营利润367亿元，同比-14%，超预期；
- Non-IFRS净利润281亿元，同比-17%，大幅超预期15.4%；
- 各项业务毛利率环比改善，经营开支占比止增，显示降本增效初见成效；
- 当前估值未充分反映业绩修复趋势及潜在业绩弹性，具备相对性价比。
网易业绩表现：
- 2022Q2营收232亿元，同比增长12.8%，基本符合预期；
- 游戏及相关增值服务净收入181亿元，同比增长15%；
- 云音乐净收入22亿元，同比增长30%，毛利率大幅改善至13%；
- 在线音乐服务付费率提升至21%，独立音乐人突破50万，音乐人生态及商业化值得持续关注。
阅文集团：
- 2022年上半年总收入40.9亿元，其中在线业务23.1亿元，版权运营及其他收入17.8亿元；
- 建议关注《赘婿2》等重点IP剧的上线节奏。
本地生活服务竞争加剧：
- 饿了么与抖音达成合作，通过小程序实现从内容种草到即时配送的本地生活服务；
- 快手与美团已达成互联互通战略合作，美团在快手开放平台上线小程序；
- 微信视频号切入本地生活市场，腾讯加强视频号商业化投入；
- 抖音入局可能对本地生活行业带来新的竞争，但美团壁垒相对牢固，短期冲击有限。
互联网板块趋势：
- 基本面有望确认阶段性底部，市场信心逐步恢复；
- 政策稳增长基调及监管边际趋稳，助力行业复苏；
- 行业整体降本提效成果或于Q2-Q3显现，为中期业绩增长提供支撑。
投资建议：
- 关注腾讯、网易、美团、京东、拼多多、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等互联网企业；
- 新能源车领域，建议关注理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等重点车型上市的主机厂商。

关键信息

市场表现：
- 恒生指数本周下跌约2.00%；
- 科技股表现分化，腾讯上涨3.55%，阿里巴巴下跌3.66%，美团下跌5.14%等。
南向资金动向：
- 本周港股通净买入隆基绿能、宁德时代、贵州茅台、药明康德、恩捷股份；
- 净卖出美团-W、快手-W、亿纬锂能特、中国移动等；
- 今年以来南向资金主要流入可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务板块。
其他重点企业动态：
- 小米Q2营收701.7亿元，同比下降20.1%，但境外互联网服务收入增长52.1%；
- 腾讯发布《键值型数据库系统技术及节能要求》团体标准，联合多家企业和高校制定，推动节能减排。