20221130-国元国际控股-互联网行业周报_持续降本增效_基本逐渐向好_9页_1mb

报告摘要

本周互联网行业整体表现疲软，港股与美股市场均出现不同程度的下跌，尤其是软件与服务、视频娱乐、电商、游戏等板块。尽管市场表现承压，但研究部认为，随着互联网公司Q3业绩逐步回暖，未来四季度业绩有望持续复苏，且上市公司持续降本增效，整体利润率将提升。

市场表现：
- 港股：恒生指数周跌幅为2.33%，科网股回调明显，恒生科技指数周跌幅达6.48%。
- 美股：道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.78%、1.53%、0.72%，科网股维持震荡，纳斯达克互联网指数仅微涨0.07%。
- 软件与服务板块：整体估值回落，PE-TTM为26.79x，PS-TTM为2.74x，处于近一年低位。
- 纳斯达克中国金龙指数：周跌幅5.96%，中概互联网股普遍下跌，其中电子商务、云计算板块跌幅超过6%。
个股表现：
- 港股：软件板块中，浪潮国际逆市上涨14.5%，而金蝶国际、微盟集团、美团-W等跌幅居前；视频娱乐板块中，哔哩哔哩-W跌幅达16.8%；电商板块中，京东集团-SW、阿里巴巴-SW、宝尊电商-W跌幅均超过6%；游戏板块中，腾讯控股、心动公司、祖龙娱乐等跌幅明显。
- 美股：唯品会录得上涨3.2%，而金山云、知乎跌幅较大，分别为17.5%和20.0%。
行业数据：
- 影视行业：上周全国电影票房为1.12亿元，进口影片《名侦探柯南：万圣节的新娘》贡献了34.5%的票房，但全国影院营业率降至42.18%，市场整体低迷。
- 游戏行业：2022年10月中国游戏市场规模同比下降18.10%，但环比增长4.66%；自主研发游戏海外市场实际销售收入为13.54亿美元，环比下降5.79%。移动游戏市场收入环比增长3.85%，客户端游戏市场收入环比增长7.56%。

研究部认为互联网行业基本面将逐步复苏，推荐以下公司：
- 微盟集团（2013.HK）
- 腾讯（700.HK）
- 百融云（6618.HK）
- 金蝶国际（268.HK）
- 阅文集团（772.HK）
重点公司估值情况：
- 腾讯控股（0700.HK）：总市值26,157.1亿元，PE-TTM为13.4x，PE 22E为21.7x，PE 23E为17.2x，PS为4.3x，企业价值/EBITDA为13.2x。
- 网易-S（9999.HK）：总市值3,415.4亿元，PE-TTM为14.0x，PE 22E为15.7x，PE 23E为14.7x，PS为3.2x，企业价值/EBITDA为14.7x。
- 金蝶国际（0268.HK）：总市值435.1亿元，PE-TTM为-90.6x，PE 22E为-102.5x，PE 23E为-168.4x，PS为8.1x，企业价值/EBITDA为-140.7x。
- 阅文集团（0772.HK）：总市值260.2亿元，PE-TTM为22.4x，PE 22E为21.8x，PE 23E为15.6x，PS为2.6x，企业价值/EBITDA为16.3x。