20151018-安信证券-农林牧渔_2015年第42周周报_景气回升_政策催化_继续超配农业_23页_1mb

报告摘要

2015年第42周农业行业周报指出，行业景气回升，猪价上涨趋势持续，禽链价格反弹尚未完全展开。预计11月中旬猪价将重启上涨，而鸡价则有望在猪价上涨的背景下跟随上涨，且鸡价的弹性更大。报告强调，农业板块整体表现良好，投资建议继续超配农业，重点推荐畜禽养殖、白糖、农垦改革相关标的。

猪价趋势：
- 猪价上涨趋势已启动，预计11-12月将再次上涨。
- 长期来看，产能持续去化，2016年猪价趋势向上，景气高点可能出现在年中。
- 猪链产能去化即将结束，而禽链产能去化仍在进行中，预计2017年达到高点。
禽价与鸡价：
- 鸡价在大周期上追随猪价，年内涨幅远落后于猪价。
- 当前猪鸡价格比为2.3，创历史新高，预计下半年猪价上涨将带动鸡价反弹。
- 鸡价弹性大于猪价，因猪鸡价格比的缩小，意味着鸡价上涨空间更大。
白糖价格走势：
- 国内白糖价格迎来上涨周期，四季度几乎确定上涨。
- 配额外进口政策控制持续，白糖价格有望突破6000元/吨。
- 国际白糖价格因美元走弱和基本面改善，逐步回归正常。
原材料价格：
- 玉米、豆粕等原材料价格低迷，有利于养殖。
- 国家玉米临储政策将结束，玉米价格趋于稳定。
- 大豆及豆粕库存消费比处于高位，短期内价格难有显著上涨。
估值与投资建议：
- 养殖股估值有较大提升空间，市场容忍度在28-30倍。
- 推荐正邦科技、天邦股份、圣农发展、民和股份、南宁糖业等公司。

行业表现：农林牧渔行业指数上涨10.9%，远超沪深300等大盘指数。
重点推荐公司：
- 畜禽养殖：正邦科技、天邦股份、牧原股份、大华农、圣农发展、民和股份。
- 白糖：南宁糖业。
- 农垦改革：海南橡胶、北大荒、亚盛集团。
- 其他：金宇集团、隆平高科、瑞普生物、大北农。
业绩表现：
- 正邦科技前三季度净利润约1.8亿元，同比增长350%。
- 南宁糖业前三季度盈利2800-5500万元，与上年同期亏损相比明显改善。
- 瑞普生物前三季度盈利7467-8253万元，同比增长90-110%。
- 芭田股份预计前三季度盈利1.19-1.48亿元，同比下降0-20%。
- 智慧农业前三季度盈利1000-1800万元，同比下滑57-77%。
行业动态：
- 农垦改革即将落地，多个省份积极推动改革方案。
- “十三五”规划强调农业现代化，推动农业可持续发展。
- 阿根廷大豆种植面积增加，预计2015/16年度种植面积为2050万公顷。
- 中国9月份进口大豆726万吨，同比增长44.4%。
- 饲料、动保、养殖等后周期产业盈利有望回升。