农林牧渔行业月度报告：龙头投资价值依旧，关注政策催化行情-20180104-财富证券-16页-2mb

农林牧渔行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年1月发布的农林牧渔行业月度分析，旨在评估该行业在2017年12月的表现，并展望2018年的发展趋势与投资机会。

主要观点

• 市场表现：2017年12月，农林牧渔板块上涨1.30%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，在申万28个一级子行业中排名第6位。
• 行业估值：截至2017年12月，SW农林牧渔PE中值为39.33倍，处于历史后30.69%分位，整体估值相对较低。
• 子行业分化：畜禽养殖、动物保健和饲料为涨幅前三子行业；果蔬加工、粮油加工和种子生产为跌幅前三子行业。
• 投资策略：建议从畜养殖、行业变革和农业政策三方面把握投资机会。

关键信息

1. 市场回顾

• 2017年全年：农林牧渔板块累计下跌9.65%，跑输沪深300指数34.70个百分点，在申万28个子行业中排名第19位。
• 2017年12月：
  • 涨幅前三子行业：畜禽养殖（+12.59%）、动物保健（+5.76%）、饲料（+3.20%）
  • 跌幅前三子行业：果蔬加工（-5.40%）、粮油加工（-5.24%）、种子生产（-4.36%）
  • 重点个股表现：
    • 涨幅靠前：牧原股份（+132.44%）、东凌国际（+27.69%）、生物股份（+16.22%）、海大集团（+14.23%）
    • 跌幅靠前：香梨股份（-60.88%）、仙坛股份（-52.06%）、国投中鲁（-50.07%）

2. 行业估值

• PE中值：39.33倍，较11月底小幅上升，为全部A股的0.94倍。
• PB中值：3.22倍，与上月持平。
• 估值较低子行业：海洋捕捞、饲料和粮食种植。

3. 行业数据跟踪

3.1 主粮类

• 玉米：12月国内均价1779.46元/吨，环比上涨1.62%，同比上涨1.54%；国际均价3.77美元/蒲式耳，环比持平，同比下降2.33%。
• 小麦：12月国内均价2547.93元/吨，环比上涨0.62%，同比上涨0.09%；国际均价423.50美分/蒲式耳，环比下跌2.10%，同比上涨4.22%。
• 稻米：
  • 早稻：均价2663.93元/吨，环比上涨0.50%，同比上涨1.39%
  • 中晚稻：均价2734.29元/吨，环比上涨0.26%，同比下降0.93%
  • 粳稻：均价3126.19元/吨，环比下降0.68%，同比下降0.29%

3.2 豆类

• 大豆：12月国内均价3607.89元/吨，环比上涨0.11%，同比下降4.22%；国际均价373.68美元/吨，环比上涨2.32%，同比下降4.05%
• 豆粕：12月国内均价30866.85元/吨，环比上涨1.21%，同比下降12.97%
• 豆油：数据未详细列出，但整体趋势与豆粕相似。

3.3 畜禽养殖

• 生猪：12月均价14.89元/千克，环比上涨4.76%，同比下降15.61%；自繁自养利润285.55元/头，环比上涨30.89%，同比下降52.63%
• 能繁母猪存栏：11月底为3466万头，环比下降0.60%，同比下降5.92%
• 禽类：
  • 白羽肉鸡均价6.96元/公斤，环比上涨15.98%，同比上涨8.56%
  • 白条鸡均价12.90元/公斤，环比上涨8.11%，同比上涨8.95%
  • 肉鸡苗均价2.899元/羽，环比上涨91.84%，同比上涨1100.83%
  • 蛋鸡苗均价3.36元/羽，环比上涨1.08%，同比下降0.12%
  • 毛鸭均价7.31元/公斤，环比下降4.32%，同比上涨8.93%
  • 鸭苗均价3.51元/羽，环比下降8.64%，同比上涨62.35%

3.4 水产养殖

• 鱼粉：12月均价12704.24元/吨，环比上涨19.70%，同比上涨22.03%
• 海参：均价140.00元/公斤，环比上涨2.19%，同比上涨13.27%
• 鲍鱼：均价160.00元/公斤，环比上涨3.23%，同比下降10.11%
• 扇贝：均价7.60元/公斤，环比上涨18.75%，同比下降5.00%
• 草鱼：均价16.00元/公斤，环比持平，同比上涨14.29%
• 鲫鱼：均价26.00元/公斤，环比持平，同比下降7.14%

3.5 饲料类

• 育肥猪配合饲料：均价3.02元/公斤，环比上涨0.53%，同比下降2.03%
• 肉鸡配合料：均价2.79元/公斤，环比下降0.32%，同比下降3.67%
• 蛋鸡配合料：均价2.19元/公斤，环比上涨0.55%，同比下降23.46%

3.6 经济作物类

• 棉花：12月均价15831.06元/吨，环比下降0.94%，同比下降0.47%；棉籽均价2073.81元/吨，环比下降6.47%，同比下降32.11%；棉粕均价2395.01元/吨，环比下降2.26%，同比下降19.65%
• 白糖：
  • 原糖国际均价316.24美元/吨，环比下跌4.08%，同比下跌22.08%
  • 国内白糖均价6410.48元/吨，环比下跌0.23%，同比下跌7.18%
• 天然橡胶：
  • 国内现货价1542.14美元/吨（泰国产），环比上涨1.44%，同比下降22.26%
  • 国内期货结算价14293.33元/吨，环比上涨4.03%，同比下降24.03%

4. 行业观点

• 2018年展望：

  • 猪价将维持窄幅震荡，畜禽养殖板块盈利有望改善。
  • 饲料和疫苗受益于养殖规模化，保持稳健增长。
  • 种子行业集中度提升，带动市场规模扩容。
  • 整体估值处于历史低位，提升压力不大，维持“同步大市”评级。

• 投资策略：

  1. 畜养殖：关注具备低成本和规模化优势的龙头企业，如温氏股份、牧原股份。
  2. 行业变革：建议关注种子行业整合带来的龙头优势，如隆平高科、登海种业；动物疫苗行业受益于市场化变革，建议关注生物股份、普莱柯。
  3. 农业政策：受益于“乡村振兴”战略，关注土地经营规模扩大企业苏垦农发和农田节水灌溉企业大禹节水。

5. 风险提示

• 自然灾害影响
• 农产品价格大幅下滑
• 产业政策变化

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

免责声明

本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用，不构成任何投资建议，亦不承诺投资收益。投资者应自行判断并谨慎决策。