20200824-万联证券-农林牧渔行业周观点报告_猪价止跌回升_进口肉再受限_18页_1mb

农林牧渔行业周观点报告总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现上涨，涨幅为0.12%，在申万28个子行业中排名第17，跑输上证综指0.50个百分点。年初至今，农林牧渔板块涨幅达41.29%，显著跑赢上证综指10.84%的涨幅，排名第5。

主要观点

• 猪价反弹：上周全国生猪（外三元）均价为37.12元/公斤，环比上涨1.2%。猪价止跌回升主要受北方降雨影响生猪收购，以及加拿大枫叶食品公司暂停对华出口猪肉等多重因素支撑。
• 需求恢复：尽管当前猪肉需求端仍较疲软，但随着国内消费场景逐步恢复，猪价预计将继续高位震荡。
• 规模化龙头优势：规模化生猪养殖企业在成本控制和疫情防控方面表现突出，市场份额有望进一步扩大，建议关注优质龙头。
• 种业板块机遇：疫情导致海外出口受限，叠加国内病虫害及南方汛情，推动粮价上涨预期升温，转基因玉米商业化进程或加速，种业板块龙头企业值得关注。
• 后猪周期潜力：随着生猪存栏回暖和非瘟疫苗临床试验进展顺利，动物保健板块有望受益。

关键信息

上周行情回顾

• 行业整体表现：农林牧渔板块整体上涨0.12%，低于上证综指0.61%的涨幅。
• 子板块表现：
  • 农业综合板块上涨14.29%
  • 粮油加工板块上涨11.45%
  • 果蔬加工上涨6.40%
  • 其他农产品加工上涨4.06%
  • 粮食种植上涨3.72%
  • 海洋捕捞上涨3.18%
  • 饲料板块微涨0.75%
  • 水产养殖微涨0.25%
  • 畜禽养殖下跌0.88%
  • 种子生产下跌3.35%
  • 动物保健下跌4.41%
• 估值情况：农林牧渔板块PE-TTM为24.05倍，低于历史均值。

重点公告

• 温氏股份：
  • 2020年上半年销售肉鸡4.79亿只，肉猪486.58万头，肉鸭2,433.27万只。
  • 实现营业收入359.57亿元，同比增长18.20%；净利润41.53亿元，同比增长200.33%。
  • 拟每10股派发3元现金红利，并计划发行5亿美元境外美元债券，用于项目建设、偿还贷款及补充营运资金。

洪涝影响分析

• 早稻受灾情况：
  • 早稻平均亩穗数增加，但结实率下降，理论产量小幅减少。
  • 受灾面积较大，但成灾和绝收面积较小，主要集中在湖南、江西。
  • 气象条件总体有利，种植面积扩大，技术保障增强，预计早稻仍能实现丰收。
• 中稻影响：
  • 洪涝导致生育进程推迟，分蘖受阻，但后期回旋余地大，有望与去年持平。
  • 各地采取机械排水、追施化肥等措施，减灾效果显著。
• 晚稻情况：
  • 种植面积增加，技术储备充足，晚稻生产再获丰收有保障。

各产业链重点数据

• 大米及小麦：
  • 粳米和晚籼米价格基本稳定。
  • 小麦价格环比上涨1.34%，面粉价格微涨0.82%。
• 玉米产业链：
  • 玉米价格环比上涨0.55%，玉米淀粉价格下跌，玉米酒精价格持平。
• 大豆产业链：
  • 大豆价格持平，豆粕价格环比下跌，豆油价格下跌。
• 生猪养殖：
  • 育肥猪饲料价格微涨，二元母猪和仔猪价格环比上涨，生猪和猪肉价格环比上涨。
  • 猪粮比环比下跌，显示饲料成本上升压力。
• 禽类产业链：
  • 鸡苗和鸭苗价格环比下跌，鸡肉和毛鸭价格稳定。
• 水产产业链：
  • 水产价格总体稳定，鱼粉价格下跌。
• 棉花及白糖产业链：
  • 棉花和白糖价格保持稳定，但棉花价格年同比微跌。

风险因素

1. 疫情风险：国内外疫情持续，影响出口和消费。
2. 产品价格波动风险：粮价和猪价受多重因素影响，波动性较高。
3. 疫病及自然灾害风险：非瘟、洪涝等对养殖业造成影响。
4. 政策风险：进口限制、环保政策等可能影响行业运行。

投资建议

• 行业评级：强于大市，未来6个月内行业指数预计相对大盘上涨10%以上。
• 板块建议：
  • 农业综合、粮油加工：涨幅显著，建议关注。
  • 生猪养殖：猪价高位震荡，规模化龙头优势明显，建议关注优质企业。
  • 种业板块：转基因玉米商业化或加速，建议关注龙头企业。
  • 动物保健：受益于生猪存栏回暖和非瘟疫苗进展，建议关注。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：涨幅介于10%至-10%之间。
• 弱于大市：跌幅超过10%。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：涨幅5%至15%。
• 观望：涨幅-5%至5%。
• 卖出：跌幅超过5%。

风险提示

• 投资决策应基于个人情况，不应仅依赖投资评级。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

证券分析师承诺

• 报告基于公开资料和调研信息，研究观点清晰准确。
• 分析师无任何利益关联，确保独立、客观。

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• 分析师：陈雯
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• 研究助理：王鹏
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