20250925-浙商证券-微导纳米-688147.SH-微导纳米点评报告_发布2025年股权激励计划_彰显半导体设备发展信心_4页_476kb

微导纳米公司点评总结

核心事件与激励计划

微导纳米于2025年9月发布2025年限制性股票激励计划，授予382.76万股股票，占股本总额0.83%，价格24.30元/股。目标激励28%的员工（共420人），绑定核心技术和管理人才，业绩考核要求2025-2027年净利率不低于10%或半导体设备订单CAGR 35%。摊销费用预计影响净利润，但提升团队稳定。

半导体设备技术覆盖

公司是国内领先的ALD设备企业，产品覆盖High-k ALD薄膜工艺，用于突破28 nm制程。同时扩展HKMG、3D NAND/DRAM等工艺，应用于逻辑芯片、存储芯片等领域。CVD设备包括PECVD和LPCV，已获得批量订单，目标是全面覆盖碳薄膜领域。业绩增长预期：2025-2027年营收27亿、31亿、34亿元，净利润3.5亿、4.6亿、5.5亿元。

光伏设备应用与新兴领域

公司在光伏行业应用ALD技术，首家于国内规模化生产光伏电池工艺，包括TOPCon、XBC和钙钛矿电池技术。积极拓展XBC整线解决方案，减少光伏行业内卷风险，致力于新兴领域如新能源电池和催化材料。

综合评级与财务预测

维持“买入”投资评级，基于对半导体和光伏设备的信心。财务预测显示，资产和收入增长强劲，净利率和ROE不断提升。风险包括光伏应收账款坏账、客户验证不及预期等。

风险提示

主要风险涉及光伏行业坏账、下游客户扩产不达预期、新品验证失败，市场竞争加剧可能影响业绩。建议投资者关注长期潜力，但需谨慎管理风险。