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微导纳米（688147）2025年股权激励草案发布，半导体设备业务加速放量

公司概况

微导纳米是一家专注于半导体设备领域的公司，特别是ALD（原子层沉积）和CVD（化学气相沉积）设备。公司总市值约242亿元，专注于多种关键工艺的量产交付，客户涵盖逻辑芯片、存储芯片、先进封装、新型显示等多个领域。

财务表现

盈利预测

2023A至2027E的盈利预测如下：

• 营业总收入：2023A为1680百万元，2024A为2700百万元，同比增长60.74%；预计2025E为2630百万元，2026E为2714百万元，2027E为3174百万元。
• 归母净利润：2023A为270.39百万元，预计2025E为277.81百万元，同比增长22.54%；2026E预计368.60百万元，同比增长32.68%；2027E预计483.95百万元，同比增长31.29%。

当前估值与财务指标

• 当前股价为52.55元，P/E（最新摊薄）为87.23倍。
• 安装合理税率后，公司估值PE为87倍至50倍不等，动态变化显示公司盈利水平有望持续提升。

公司战略

半导体业务加速

公司半导体设备收入占比不断提升，2023年占比约为7%，到2025年上半年已增长至18%。上半年新签半导体设备订单超过去年全年水平，截至2025年9月28日，公司半导体设备在手订单超过23亿元，同比增长超过73%。

股权激励计划

公司于2025年9月28日发布2025年股权激励草案，对象涵盖420名员工（占职工总数的27.74%），授予价格为每股24.30元。考核指标覆盖净利润率和新签半导体设备订单：

• 2025年：要求净利润率不低于10%，新签订单增长率不低于35%（基于2024年基数）。
• 2026年：净利润率不低于10%，新签订单增长率要求更高（不低于82%或累计增长率不低于217%）。
• 2027年：净利润率不低于10%；新签订单增长率需要达到146%，或三年累计增长率不低于463%。

可转债融资与产能扩张

为进一步提升半导体设备产能与技术转化能力，公司于2025年8月成功发行总额11亿元可转债，其中约6亿元拟投入半导体设备智能化工厂的建设，用于满足订单增长需求，加强公司在ALD/CVD设备领域的竞争优势。

投资评级与风险提示

• 评级：东吴证券维持“增持”评级，预测2025-2027年归母净利润依次为2.8亿、3.7亿、4.8亿元，当前PE约为87倍，后续呈现逐步下滑趋势。
• 风险：需关注下游扩产进度、新品商业拓展情况。

总结

微导纳米作为国内ALD/CVD设备龙头，正通过股权激励与资金扩张加速半导体设备产能布局，聚焦高增长的半导体业务领域。公司预期未来几年持续执行强劲增长战略，投资者可关注其技术转化与市场渗透力度。