20250827-浙商证券-微导纳米-688147.SH-微导纳米点评报告_发行11.7亿元可转债_扩张半导体薄膜设备产能_4页_465kb

微导纳米（688147）公司点评报告总结

投资评级

• 评级：维持“买入”。

关键事件

• 公司于2025年8月27日成功发行可转债上市，募集资金11.7亿元，主要用于半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设和研发实验室扩建。

产能扩张与募资用途

1. 智能化工厂建设项目：投资6.7亿元，转债资金6.4亿元，计划建设先进生产车间，购置设备，提升薄膜沉积设备产能，达产后新增50台/套产能，预计年销售收入15.65亿元。
2. 研发实验室扩建项目：投资4.3亿元，转债资金2.27亿元，拟建设洁净研发环境，优化测试条件，提升研发能力与成果转化效率。

业务分析

• 半导体设备业务：
  • 公司是国内领先的ALD设备供应商，已实现国内首台量产型High-k栅氧层ALD设备产业化，技术覆盖逻辑芯片、存储芯片等多个领域。
  • CVD设备逐步拓展，产品覆盖SiO2、SiN等多种膜层材料；PECVD设备打入高端领域，未来目标是覆盖碳薄膜全工艺。
  • 2024年半导体在手订单15亿元，同比增长66%，客户数量和订单规模持续增长。
• 光伏设备业务：
  • 公司是国内率先将ALD技术规模化应用于光伏电池生产的企业，产品订单连续多年保持国内第一。
  • 与国内头部光伏厂商合作稳固，并积极探索XBC、钙钛矿等新型电池技术。
  • 尽管2024年光伏电池片扩产下滑，但在手订单仍达52亿元，未来光伏营收占比将逐步下降。

财务预测

• 预计2025年至2027年营业收入分别为27亿元、31亿元、34亿元，同比增长2%、13%、11%。
• 归母净利润预期为3.4亿元、4.6亿元、5.6亿元，同比分别增长51%、34%、21%。
• 估值方面，2025年PE预计为53倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 光伏坏账风险；
• 下游客户扩产不及预期；
• 新品验证及市场竞争风险。