20171220-华泰证券-喜临门-603008.SH-参与_国品_计划_塑造品牌形象_4页_866kb

喜临门（603008）公司研究总结

核心内容概览

喜临门（603008）是一家专注于软体家具制造的公司，近年来通过品牌建设、渠道扩张及产品升级，实现了较快的增长。公司于2017年12月20日公告，参与2018年央视“国家品牌计划”行业领跑者专项广告投放，代理费用为1.74亿元。此举有助于提升品牌知名度和市场影响力，强化其作为床垫龙头的品牌形象。

当前股价为17.79元，合理价格区间为23.30~25.40元，投资评级为“买入”（维持评级）。公司盈利预测显示，2017-2019年每股收益分别为0.73元、1.06元和1.56元，业绩复合增长率为45%。基于2018年业绩，给予22~25.4元的目标价，对应22~24倍PE估值。

主要观点

• 品牌建设：公司通过参与央视“国家品牌计划”，借助国家级媒体平台提升品牌影响力，强化其在床垫行业的龙头地位。
• 渠道扩张：公司持续推进“龙头”加盟商战略，前三季度自主品牌零售终端收入同比增长75%，自主品牌收入占比由2015年的29%提升至2017年三季度的39%。
• 产品升级：四季度公司推出新产品，如“净眠”X330系列，终端零售价达1.7万元，整体价格中枢提升，有助于增强盈利能力并消化品牌建设投入。
• 盈利预测：公司未来三年业绩增长显著，预计2017-2019年净利润分别为287.53亿元、417.33亿元和615.15亿元，每股收益持续增长。
• 估值合理：公司当前PE为23.90倍，处于合理区间，未来估值有望进一步下降，反映盈利增长预期。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：394.26百万股
• 流通A股：315.00百万股
• 总市值：7,014百万元
• 总资产：5,011百万元
• 每股净资产：6.62元
• 资产负债率：46.72%（2017E）
• 流动比率：1.29（2017E）
• 速动比率：0.94（2017E）

盈利预测

财务比率

风险提示

• 地产销售下滑：地产行业销售下滑可能影响公司业绩。
• 原材料涨价：原材料价格超预期上涨可能对成本和利润造成压力。

结论

公司通过品牌建设和产品升级，持续提升市场竞争力和盈利能力。预计未来三年业绩保持快速增长，维持“买入”评级。投资者可关注其在床垫行业的市场份额提升及品牌价值的进一步释放。