宏观专题分析报告：价格战何时休？新一轮供改破局_15页_1mb

供给侧改革分析总结

核心内容

近期政策密集释放积极供给侧改革信号，重点聚焦“重点产业结构矛盾”，而非传统“产能过剩”表述，表明改革目标更侧重于结构性调整。改革方向包括化解低端产能过剩、扩大中高端产能供给，以提升产业整体效率和适应市场需求变化。

主要观点

• 供给侧改革内涵扩展：本轮改革不仅关注传统行业产能过剩问题，还涵盖新兴产业的结构性矛盾，强调通过政策引导低效落后产能退出，同时推动高端产能发展。
• 行业分类与过剩判断：产能过剩判断从产能利用率、价格和利润率三方面综合考量，当前面临产能过剩问题的行业包括非金属矿物、黑色金属、光伏、锂电池、汽车制造、石油煤炭、专用设备、食品制造、医药、化工等。
• 三种产能过剩类型：
  • 摩擦性产能过剩：由市场交易耗时、技术不同步、企业策略行为导致，具有局部性和暂时性，通常可自发出清。
  • 周期性产能过剩：由宏观经济波动或调控政策转变引起，持续时间中等，可通过逆周期政策调节。
  • 结构性产能过剩：因产业规划偏离实际、需求结构转型或技术更迭造成，具有长期性，需政府引导落后产能退出，推动高端产能发展。
• 地产链上游行业：钢铁、水泥等行业同时面临周期性和结构性过剩，需通过淘汰落后产能、节能降碳、错峰生产等方式进行改革。
• 新兴产业：新能源车、光伏、锂电池等行业兼具摩擦性和结构性过剩，需从市场机制和政府干预两方面着手解决。

关键信息

一、面临产能过剩的行业

二、产能过剩的成因与应对措施

三、地产链上游行业改革路径

• 钢铁行业：

  • 需求结构变化，建筑用钢需求下降，工业用钢需求上升但不足以弥补缺口。
  • 表观消费量连续4年下降，钢厂盈利率和钢材价格处于历史低位。
  • 2024年去产能目标为3000-5000万吨，重点压减落后产能。
  • 推动电炉钢比例提升至15%，发展高性能特种钢。

• 水泥行业：

  • 传统需求萎缩，新兴需求不足。
  • 推行错峰生产、淘汰落后产能，推动行业集中度提升。
  • 2025年底水泥熟料产能控制在18亿吨左右。

四、新兴产业改革路径

• 新能源车、光伏、锂电池：
  • 面临“内卷式”竞争，需从“有效市场”和“有为政府”两方面着手。
  • 通过《公平竞争审查条例》整治违规补贴。
  • 构建全国统一大市场，避免重复建设和市场分割。
  • 推进财税体制改革，改善地方政府行为。
  • 提高行业创新水平，解决技术路线驱动和原创技术不足问题。

风险提示

• 淘汰落后产能的力度和节奏低于预期。
• 房地产下行超预期，可能导致地产链上游行业供需矛盾进一步加剧。
• 出口超预期回落，可能影响政策“稳增长”节奏，导致供给侧改革阶段性放缓。

结论

本轮供给侧改革将更加注重结构性调整，尤其在地产链上游和新兴产业领域。政策工具包括产能调控、节能降碳、公平竞争审查、财税改革和技术创新，旨在推动行业高质量发展，优化资源配置，提升产业竞争力。