20250406-国金证券-宏观专题分析报告_价格战何时休_新一轮供改破局_15页_1mb

产能过剩问题分析与供给侧改革路径

核心内容概述

当前我国正面临新一轮供给侧改革的推进，政策层面密集释放积极信号，聚焦于“重点产业结构矛盾”而非传统意义上的“产能过剩”。改革的重点在于化解部分行业低端产能过剩与扩大中高端产能供给，以实现产业的提质升级。

主要观点

• 供给侧改革的新内涵：本轮改革更注重结构性矛盾，即低端产能过剩与高端产能不足并存，重点行业包括钢铁、水泥、光伏、锂电池等。
• 产能过剩的判断标准：基于产能利用率、价格和利润率等多维度分析，目前存在产能过剩问题的行业包括非金属矿物、黑色金属、光伏、锂电池、汽车制造、石油煤炭、专用设备、食品制造、医药、化工等。
• 产能过剩类型划分：根据成因、持续时间、影响范围和严重程度，产能过剩可分为摩擦性、周期性和结构性三类。其中，结构性产能过剩是当前供给侧改革的核心对象。

关键信息

一、面临产能过剩的行业

• 传统行业：钢铁、水泥等地产链上游行业，面临周期性与结构性产能过剩。
• 新兴产业：新能源车、光伏、锂电池等行业，同时存在摩擦性与结构性产能过剩。

二、产能过剩的成因与应对措施

1. 钢铁、水泥等地产链上游行业

• 成因：房地产周期下行导致需求结构变化，叠加技术更新与环保要求提升。
• 应对措施：
  • 淘汰落后产能，建立补偿机制。
  • 推行节能降碳，提升短流程炼钢比例至15%。
  • 通过政策调控，如差别电价、产能置换等，推动行业整合。

2. 新能源车、光伏、锂电池等新兴产业

• 成因：
  • 摩擦性产能过剩：产业链各环节投资节奏不一，技术迭代快。
  • 结构性产能过剩：地方政府税收依赖生产环节，导致重复建设与违规补贴。
• 应对措施：
  • 通过《公平竞争审查条例》整治违规补贴。
  • 构建全国统一大市场，避免地方保护主义。
  • 推进财税体制改革，改善地方政府行为。
  • 强化行业创新，提升技术门槛，防止低水平重复建设。

风险提示

• 淘汰落后产能的力度和节奏低于预期。
• 房地产下行超预期，可能加剧钢铁、水泥等地产链行业的供需矛盾。
• 出口超预期回落，可能影响政策“稳增长”节奏，延缓产能出清。

政策背景与支持

• 政策支持：国家发改委、财政部、生态环境部等多部门出台政策，推动钢铁、水泥等行业供给侧改革，包括产能置换、错峰生产、节能降碳等。
• 市场机制：通过构建全国统一大市场、规范招商引资、强化公平竞争审查，优化资源配置，提升行业效率。

结论

本轮供给侧改革更注重结构性矛盾的解决，重点在于引导落后产能有序退出，推动中高端产能供给。改革措施涵盖政策调控、市场机制、技术创新等多方面，旨在实现产业的高质量发展与资源的合理配置。