20250630-宁证期货-国债周度报告_关注震荡格局是否被打破_10页_1mb

国债期货市场分析总结

背景分析

中东局势降温，避险情绪减弱，市场风险偏好回升，债市受股债跷跷板效应压制。
美联储降息预期升温，全球经济回暖，股市上涨将对债市形成压力。
国内方面，尽管货币宽松及政策支持，但经济数据波动，消费及制造业PMI显示回暖趋势，但库存和需求增长推动下的经济增长仍需观察。

关键数据解读

• 5月金融数据显示：M2同比增长7.9%（低于预期）；M1增长2.3%（显著低于预期）。M2-M1剪刀差收窄至5.6个百分点，表明信贷扩张放缓。
• 制造业PMI：5月制造业PMI为49.5%，略有回升，显示制造业景气度有所改善。
• 央行发布政策，要加强货币政策调控，扩大宽松力度，但市场仍在等待具体措施。

资金与政策因素

资金面呈现宽松信号，央行等六部门联合发布提振消费政策，包括消费金融支持与旧换新资金安排。
尽管政策宽松基调未变，但市场仍对货币宽松预期持谨慎态度，等待政策落地。

股债关系

市场关注股债跷跷板效应，股价上升对债市形成利空，影响债市方向。

未来展望与策略

债市中期维持震荡判断。
短期关注市场情绪变化，若股债性价比继续下滑，债市可能跌破震荡区间。
后续走势尤其依赖于美联储的降息动向和国内7月份政治局会议的相关政策导向。

风险提示

股市波动、增量政策间歇对市场构成不确定性。