20240425-国信证券_香港_-华能国际电力股份-00902.HK-业绩增长强劲_燃料成本持续回落_4页_845kb

华纳国际电力股份公司（0902HK）财务报告总结

一、业绩概要
华能国际2024年一季度财报显示，公司营收6536.7亿元，净利润459.6亿元，同比增长104.25%；归母净利润459.6亿元，同比增长104.25%；扣非归母净利润437.7亿元，同比增长117.98%。主要受益于燃料成本下降及发电量增长，其中燃煤板块利润282.5亿元，风电板块241.4亿元。

二、关键举措与影响

1. 燃料成本下降：燃煤成本同比下降推动盈利提升，预计2024年煤炭行业产能释放将持续压制价格，为公司降低成本。
2. 发电量增长：一季度境内电厂上网电量达1130.36亿千瓦时，同比增长56.3%。
3. 新能源扩张：新能源发电量增长迅速，光伏上网电量32.22亿千瓦，同比增长73.73%，风电100.28亿千瓦，同比增长24.08%。公司新能源装机容量为137.12GW，2024年新增目标约10GW。
4. 电价机制改革：国家实施煤电容量电价，有助于改善现金流。

三、盈利预测及估值
预计2024-2026年归母净利润分别为1342、1518、1683亿元，同比增长7.2%、10.4%、10.8%。当前股价500港元，2024年目标价780港元，同比增长56%。

四、风险提示
交易量和电价不及预期、煤价超预期增长、装机量不及预期、资产减值风险。

备注：数据源于公司公告与国信证券（香港）整理。