20250714-国金证券-科达制造-600499.SH-非洲建材加速贡献利润_瓷砖玻璃出海先锋_4页_978kb

业绩预增概述

2025 上半年公司预计实现归母净利润 7.45 亿元，同比增长 64%，扣非归母净利润 6.95 亿元，同比增长 74%。其中，2025 年第二季度单季度业绩更为强劲，归母净利 3.98 亿元（同比增长 178%），扣非归母净利 3.72 亿元（同比增长 200%）。

各业务板块表现分析

1. 海外建材板块
   主要增长动力，收入和利润双增。核心原因包括：

• 价格回暖：非洲非理性竞争后价格回升，基数效应显著。
• 新产能释放：肯尼亚、科特迪瓦陶瓷项目已投产，秘鲁玻璃项目将于 2026 年投产。
• 新业务拓展：积极推进非洲市场的玻璃等新品类业务。

2. 陶瓷机械板块
   业绩有所下滑，主要原因如下：

• 上半年子公司设立及土耳其工厂投入增加
• 行业需求放缓
• 客户投资计划调整
  海外收入占比接近 60%，重点关注海外市场拓展。

3. 碳酸锂板块
   公司持有蓝科锂业 43.58%股权，2024 年碳酸锂销量 4.16 万吨，2025 年一季度销量 0.81 万吨，贡献归母净利润约 0.90 亿元。虽然碳酸锂价格有所回落，但凭借成本优势和产量，预计仍将继续贡献可观利润。

财务预测与估值

预测 2025-2027 年归母净利润分别为 15.44 亿元、18.07 亿元、19.62 亿元，同比增长 53%、17%、9%。对应的 PE 分别为 13 倍、11 倍、10 倍，维持“买入”评级。

主要风险提示

• 海外建材新增产能不及预期
• 海外建材价格战与价格波动风险
• 出海非洲等地的新品类拓展不确定性
• 汇兑变动影响
• 海外建材合作区域政经风险
• 机械业务海外扩张市场变化风险