20180619-中国银河-机械行业周报_铁总启动_复兴号_动车组招标_轨交板块景气度有望提升_13页_1mb

机械行业周报总结

核心内容

2018年6月19日发布的机械行业周报聚焦于铁路投资与高铁装备制造板块的景气度提升，同时涉及油气复苏和高端装备制造两个子板块的投资机会。报告指出，随着“复兴号”动车组招标启动，轨交板块迎来发展机遇，国产设备占有率有望进一步提升。

主要观点

1. 铁路投资与高铁装备前景

• 动车组招标启动：中国铁路总公司于6月15日启动2018年首次动车组招标，包括8辆编组“复兴号”45列、16辆编组“复兴号”50列，共计145标准列，预计招标总价约246亿元。
• 高铁提速与国产化：随着“复兴号”在部分线路实现350公里时速商业运营，高铁提速将带动动车组密度提升。中国标准动车组系列化产品将逐步推出，实现软件、硬件自主设计、制造或选型，拥有完全自主知识产权，有利于提高国产设备及零部件的市场份额。
• “十三五”规划支持：高铁里程计划到2020年达到3万公里，年复合增长率约8%。铁路投资维持在较高水平，带动高铁装备制造板块保持较高景气度。

2. 高端装备制造与油气复苏组合

• 推荐组合：报告推荐油气复苏组合（杰瑞股份、中海油服、海油工程）与高端装备制造组合（上海机电、机器人、埃斯顿、中国中车、中集集团、康尼机电）。
• 市场表现：上周两个组合均出现下跌，但整体表现优于沪深300指数。其中，油气复苏组合周涨幅为-11.0%至-2.4%，高端装备制造组合周涨幅为-15.4%至-3.5%。
• 行业估值：机械设备行业TTM市盈率降至32.5X，但相对全部A股仍保持92.3%的溢价水平，整体估值处于2017年以来的较低水平。

3. 国内外行业与公司估值比较

• A股与美股对比：A股机械设备行业指数市盈率为33X，显著高于美国标普500工业机械指数的21X。A股估值偏高主要由于中小板和创业板公司较多，市场对其给予较高预期。
• 重点公司分析：
  • A股公司：杰瑞股份（收入增速12.47%）、鼎汉技术（收入增速29.62%）、机器人（收入增速20.73%）、中国中车（收入增速-8.14%）。
  • 海外公司：斯伦贝谢（收入增速9.46%）、卡特彼勒（收入增速17.97%）、直觉外科手术（收入增速15.70%）、哈利伯顿（收入增速29.79%）。
  • 估值水平：A股公司估值在22X至191X之间，机器人公司估值较高，接近海外同行。

关键信息

• 动车组招标：6月15日启动，计划下半年继续招标，推动国产设备占有率提升。
• 行业增长动力：高铁装备、油气设备、智能制造等领域增长潜力较大，尤其在“一带一路”政策推动下，轨交装备有望拓展海外市场。
• 风险提示：
  • 铁路投资低于预期；
  • 房地产投资增速低于预期；
  • 原材料价格大幅上涨；
  • 国际原油价格大幅下滑。
• 市场表现：机械指数上周下跌3.61%，沪深300指数下跌0.69%，表明市场整体偏弱。
• 政策支持：新能源汽车补贴政策调整，提高电池能量密度标准，推动高续航乘用车发展。

投资建议

报告推荐关注中国中车、康尼机电、鼎汉技术等公司，认为其在高铁装备领域具有较强竞争力，且受益于国产化率提升和海外拓展机遇。

附录要点

• 行业数据：包括机械行业指数表现、美国活跃钻机数变化、全国铁路动车组拥有量、全国工业机器人产量等。
• 公司动态：
  • 中国船舶重工集团动力股份有限公司计划收购陕柴重工和重齿公司股权。
  • 鼎汉技术有股份质押变动，影响公司股权结构。

风险提示

• 基建投资不及预期；
• 房地产投资增速放缓；
• 原材料价格波动；
• 国际油价下跌。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报20%以上或10%以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越或低于分析师覆盖股票平均回报20%以上或10%以上。

联系方式

• 分析师：刘兰程，执业证书编号：S0130517100001
• 联系方式：
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn

总结

本报告强调高铁装备制造板块因“复兴号”招标及国产化率提升而保持景气度，同时关注油气复苏和高端装备制造的投资机会。建议投资者关注中国中车、康尼机电、鼎汉技术等企业，并警惕铁路投资、油价波动及原材料价格等风险因素。