20240205-申港证券-食品饮料行业周报_高筑墙_广积粮_19页_2mb

投资摘要

• 中外利差与资本流动：24年2月初中国十年期国债收益率约24%，美国约4%，较大利差下资本倾向于低成本地区负债、高收益地区投资。中国行政监管与资本控制可缓解外流压力，但持续存在风险。外资市场前景光明，短期无法判断利差持续时间。
• 估值方式调整建议：此前通过预测EPS及同业PE推算目标价的估值方式需调整，短期流动性下降，应更关注股息分红、回购注销行为。建议关注此类高股息、强分红能力企业。
• 投资建议：重点关注食品加工板块双汇发展、饮料板块养元饮品、承德露露、乳品板块伊利股份。
• 行业表现概述：食品饮料指数本周涨跌幅-44.4%，在申万31行业中排名第四，跑赢沪深300指数0.18%，白酒、软饮料等子行业相对表现更好。

行业动态

• 五粮液：八代五粮液出厂价上涨50元（约5%），预计提振高端白酒板块。
• 泸州老窖：资本控股公司增资60.7亿，放大资本实力。
• 光明乳业、紫燕食品、伊力特等公司发布2023年度业绩预告，盈利能力大幅增强，主要源于成本控制、销售增长及产品价格调整。
• 立高食品拟回购股份，并发布2023年预计亏损26.97-44.36亿元。
• 奈雪的茶门店突破1700家，三四线城市经营利润率达217%。
• 维维股份压缩债务，2023年净利润预计大幅增长8890%-16236%。

重点指标跟踪

• 白酒价格：2023年12月高档白酒均价同比下降3.6%，中低档白酒价格同比增长5.0%，高档低档价差扩大。
• 啤酒价格：全年啤酒进口量同比下降，进口啤酒价格先降后升。
• 主要原材料价格：生猪、玉米、豆粕价格同比下降；玻璃、铝、大麦等大宗商品价格波动明显。

板块估值

• 食品饮料行业PE-TTM约22.63倍，处于近五年0.8%分位数，整体估值处于低位水平。
• 子行业估值分化显著：软饮料、肉制品、零食处于高位（估值分位数47%-58%），乳品、保健品、预加工食品则处于低位。

风险提示

宏观经济形式变化、食品安全、行业竞争加剧、原材料价格波动等风险仍需关注。