2025年四季度煤炭行业策略_政策定方向_需求定空间_1_25页_797kb

2023年前三季度煤炭行业供需逐步改善，供应端产量、进口量同比减少，7月起产量同比下降。20大集团销量日均673.4万吨，同比微降1.8%；全国原煤产量31.5亿吨，同比增长2.8%，但7月、8月分别下降3.6%、3.2%。煤炭进口3亿吨，同比减少12.2%。需求方面，前8月商品煤消费量33.9亿吨，同比微增0.5%，8月耗煤4.3亿吨，同比减少0.6%。电力行业耗煤同比下降1%，化工行业增长12.4%，建材和钢铁行业分别下降3.5%、0.2%。价格方面，动力煤、炼焦煤、无烟煤及长协价同比均明显回落。展望四季度，随着供暖季来临，电厂及供热企业补库需求上升，长协价格抬升将支撑现货价格上涨。叠加“反内卷”政策推动行业自律、产能置换限制产能扩张，预计煤炭供应趋紧，煤价有望在10月中下旬开启上涨行情。维持行业“看好”评级，建议布局弹性动力煤企业及困境反转的焦煤焦炭公司，关注中国神华、陕西煤业、山西焦煤、金能科技等。风险包括海外经济放缓、产能释放超预期、新能源替代及安全事故等。