20220826-天风证券-华测检测-300012.SZ-中报业绩表现优异_全年看好业绩强劲增长_4页_256kb
报告摘要
华测检测（300012）2022年中报总结
核心内容
华测检测在2022年上半年实现了显著的业绩增长，展现出良好的经营韧性与市场竞争力。公司营业收入同比增长20.07%，达到21.72亿元；归母净利润同比增长19.82%，达到3.61亿元，扣非归母净利润同比增长31.58%。尽管经营性现金流净额同比下降40.12%，但主要归因于上年度支付员工薪资和奖金增加。
主要观点
2022年第二季度表现
- 营业收入：12.64亿元，同比增长20.74%，环比增长39.25%
- 归母净利润：2.41亿元，同比增长19.83%，环比增长101.17%
- 扣非归母净利润：2.19亿元，同比增长24.64%，环比增长110.45%
- 销售毛利率：50.01%，同比下降3.46个百分点
- 销售净利率：19.29%，同比下降0.41个百分点
业务板块发展
公司五大业务板块在2022年上半年均实现了稳健增长：
| 板块 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生命科学 | 8.86 | 9.96% | 46.68% |
| 工业测试 | 3.93 | 10.06% | 42.92% |
| 贸易保障 | 3.25 | 17.19% | 67.75% |
| 消费品测试 | 3.13 | 43.04% | 49.46% |
| 医药及医学服务 | 2.55 | 69.95% | 44.26% |
精益管理与费用控制
公司持续推进精益管理，有效控制了费用：
- 总费用率：31.41%，同比下降4.19个百分点
- 销售费用率：16.40%，同比下降1.94个百分点
- 管理费用率：6.14%，同比下降0.76个百分点
- 研发费用率：9.25%，同比下降0.76个百分点
- 财务费用率：-0.38%，同比下降0.73个百分点
国际化战略
公司通过并购和战略合作稳步推进国际化发展：
- 迈格安：完成股权交割，增强汽车座椅及被动安全实验能力
- 德国易马公司：收购90%股权，整合进展顺利，协同效应逐步显现
- 战略合作：与NTRC、CETTEX、BTS及KATRI签署MOU，提升全球品牌影响力
智能化与数字化转型
公司积极推行智能化和数字化转型，提升运营效率和服务水平：
- 推进RPA项目，实现实验室生产、客户管理、销售人员管理等环节的流程自动化
- 深度挖掘数字价值，拓展数字化服务，助力数字经济建设
关键信息
盈利预测
| 年份 | 归母净利润（亿元） | PE（倍） |
|---|---|---|
| 2022E | 8.96 | 38.86 |
| 2023E | 11.29 | 30.86 |
| 2024E | 13.95 | 24.97 |
财务数据摘要
| 指标 | 2022年H1 | 2021年 | 2020年 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 21.72 | 4,329.09 | 3,567.71 |
| 归母净利润（亿元） | 3.61 | 746.19 | 577.61 |
| 扣非归母净利润（亿元） | 3.23 | - | - |
| 营业毛利率 | 49.27% | 50.83% | 49.96% |
| 净利率 | 16.85% | 17.24% | 16.19% |
资产负债表摘要
| 项目 | 2022年H1 | 2021年 | 2020年 |
|---|---|---|---|
| 货币资金（亿元） | 2.37 | 1.16 | 0.56 |
| 应收账款（亿元） | 1.16 | 1.03 | 0.78 |
| 存货（亿元） | 0.74 | 0.55 | 0.32 |
| 流动资产合计（亿元） | 4.36 | 2.85 | 2.56 |
| 资产总计（亿元） | 7.28 | 6.48 | 5.45 |
| 负债合计（亿元） | 1.84 | 1.92 | 1.62 |
| 股东权益合计（亿元） | 5.44 | 4.56 | 3.83 |
现金流量表摘要
| 项目 | 2022年H1 | 2021年 | 2020年 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流（亿元） | 1.09 | 1.07 | 0.93 |
| 投资活动现金流（亿元） | 0.60 | -0.12 | -0.94 |
| 筹资活动现金流（亿元） | -0.47 | -0.35 | 0.67 |
| 现金净增加额（亿元） | 1.20 | 0.60 | 0.61 |
风险提示
- 公信力和品牌受不利事件影响的风险
- 市场及政策风险
- 并购的决策风险及并购后的整合风险
- 投资不达预期的风险
投资评级
- 行业：社会服务/专业服务
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：20.71元
- 目标价格：未提供
股价走势
基本数据
| 指标 | 值（百万股） |
|---|---|
| A股总股本 | 1,682.12 |
| 流通A股股本 | 1,522.93 |
| A股总市值（百万元） | 34,836.67 |
| 流通A股市值（百万元） | 31,539.96 |
| 每股净资产（元） | 2.85 |
| 资产负债率（%） | 25.41 |
| 一年内最高/最低（元） | 28.68 / 17.10 |
估值比率
| 指标 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|
| 市盈率（P/E） | 38.86 | 30.86 | 24.97 |
| 市净率（P/B） | 6.54 | 5.51 | 4.62 |
| EV/EBITDA | 24.42 | 19.99 | 16.28 |
分析师信息
- 李鲁靖：分析师，SAC执业证书编号：S1110519050003，邮箱：lilujing@tfzq.com
- 朱晔：分析师，SAC执业证书编号：S1110522080001，邮箱：zhuye@tfzq.com
- 郭丽丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110520030001，邮箱：guolili@tfzq.com
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