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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

本报告为2017年2月20日的综合产品研究晨报，涵盖市场指数、股指期货、大宗原材料、国际市场指数、宏观政策、行业策略、公司评级与推荐、再融资新规影响、买方反馈、即时报告、深度研究及行业与公司分析等内容。

主要观点

1. 货币政策

• 央行强调“稳健中性”政策，是对过去“稳健略带宽松”的纠正，实质为货币政策收紧。
• 货币政策目标以金融稳定、国际收支为核心，物价和就业为次要考量。
• 再融资新规强化“买入实，卖脱虚”，对小盘股影响较大，引导市场关注价值投资。

2. 市场表现

• 国内主要股指均出现下跌，其中上证综指、沪深300、中小盘指、创业板指分别下跌0.85%、0.57%、0.81%、0.78%。
• 国际市场指数整体呈现分化，其中标普500、纳斯达克、道琼斯分别上涨2.35%、1.34%、0.85%。
• 大宗原材料普遍下跌，铝、天然橡胶、阴极铜等品种跌幅显著。

3. 周期股与行业配置

• 周期股上涨尚处于白银期，推荐“水金石”组合：水泥（海螺水泥）、银行（南京银行）、石化（中国石化）。
• 周期股上涨由EPS和PB双上调驱动，建议继续配置，关注焦煤、钢铁、机械等板块。

4. 再融资新规影响

• 新规对小盘股中依赖市值管理和套利型股票限制明显，对大盘股影响相对中性。
• 非公开发行规模受限，发行间隔延长，有利于提升资金配置效率。
• 券商整体业绩冲击有限，投行规模下滑压力不大。

5. 买方反馈

• 国内机构投资者对市场仍保持悲观和谨慎，看好银行、消费品、周期类品种及次新股。
• 海外QFII关注内生业绩增长，推荐关注周期行业春季开工印证及消费复苏情况。

6. 主题投资

• 推荐“新动能补短板”主题，包括治霾限产（冀中能源）、一带一路（中国交建）、国企改革（山东路桥）等。
• 重点推荐“买入”和“增持”标的，如熙菱信息、金新农、长春高新、太阳鸟等。

7. 重点行业分析

• 钢铁行业：受供给侧改革推动，预计上半年产能去化效果将凸显，板块或趋势性上涨。
• 医疗器械：进口替代和平台型公司具备投资价值，推荐乐普医疗、鱼跃医疗、万东医疗、凯利泰。
• 商业贸易：可选消费回暖，推荐黄金珠宝（刚泰控股、潮宏基、老凤祥）、百货（百联股份、银座股份）等。
• 汽车及零部件：再融资新规利好绩优龙头，推荐上汽集团、广汇汽车、赛轮金宇、银轮股份等。

8. 宏观与市场展望

• 美联储上半年或再加息一次，全年两次，黄金受益于再通胀和实际利率下行。
• 人民币维持双向浮动，美元震荡。
• 公开市场操作重启，债市仍需谨慎，货币政策收紧趋势明显。

关键信息

市场指数表现

• 上证综指：3202.08，-0.85%
• 沪深300：3421.44，-0.57%
• 中小盘指：4301.79，-0.81%
• 创业板指：1882.87，-0.78%
• 国债指数：159.73，+0.01%

大宗原材料

• 铝：14,065.00，-2.46%
• 天然橡胶：20,380.00，-3.78%
• 白砂糖：6,840.00，-0.15%
• 黄玉米：1,566.00，-0.63%
• 阴极铜：48,360.00，-1.25%

再融资新规影响

• 限制非公开发行规模至20%，发行间隔延长至18个月。
• 引导投资者关注价值投资，对“市值管理型”公司冲击较大。
• 推荐ROE拐点叠加历史低PB的周期股，如水泥、银行、石化。

个股推荐

• 熙菱信息：受益于新疆建设，推荐买入。
• 金新农：推荐买入。
• 长春高新：推荐买入。
• 太阳鸟：布局“军工+游艇”双主业，推荐买入。
• 海螺水泥：推荐买入。
• 中国石化：推荐买入。
• 南京银行：推荐买入。
• 东方航空：推荐增持。
• 大秦铁路：推荐增持。
• 上海机场：推荐买入。
• 老凤祥：推荐增持。
• 刚泰控股：推荐买入。
• 金东医疗：推荐增持。

行业研究

• 环保行业：两政策协同激活农村环境治理市场，推荐东江环保、雪浪环境。
• 医药行业：推荐乐普医疗、鱼跃医疗、万东医疗、凯利泰。
• 汽车行业：推荐上汽集团、广汇汽车、赛轮金宇、银轮股份。
• 家电行业：推荐新宝股份，已获批文，有望推进定增项目。

风险提示

• 货币政策收紧，可能影响债市。
• 通胀回落，可能削弱黄金上涨动力。
• 再融资新规对部分个股影响显著。
• 企业盈利不及预期，可能影响周期股上涨。
• 电商政策不确定性，可能影响零售板块。
• 产品价格及成本波动。
• 人民币贬值压力长期存在，但不会大幅贬值。
• 地方政府政策推进不及预期。
• 宏观经济不景气，影响消费需求。
• 产业政策重大变更，影响行业发展。

总结

本报告全面分析了2017年2月20日市场及行业动态，强调货币政策收紧趋势，推荐周期股、医疗器械、环保、医药、家电等行业的投资机会，并指出再融资新规对市场结构和投资逻辑的深远影响。整体建议投资者关注价值投资和内生增长，把握政策红利与行业复苏趋势。