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报告摘要

债市晨报总结 2017-2-20

核心内容概述

2017年2月20日的债市晨报主要分析了春节后中国债券市场走势、资金面情况、利率债与信用债表现，以及全球金融市场动态。整体来看，市场情绪有所回暖，利率债收益率普遍下行，信用债交投活跃，但资金面依然偏紧。

主要观点

1. 债市走势

利率债：收益率普遍下行，10年期国债收益率全周累计下行近11BP，报收于3.33%；10年期国开债收益率小幅下行至4.11%。
信用债：收益率继续小幅震荡，市场交投活跃，尤其在短融和中票领域，机构偏好高评级债券。
市场情绪：央行通过逆回购和MLF操作释放维稳信号，机构对资金面的担忧有所缓解，债市情绪略转暖。

2. 资金面情况

短期压力缓解：随着TLF到期、公开市场逆回购资金到期量缩减，资金面压力有所减轻。
市场表现：银行间市场资金面维持紧平衡，回购利率相对平稳，但整体仍处于较高水平。
流动性：央行公开市场操作整体维持净投放，但机构对货币政策的谨慎预期未完全消除。

3. 宏观与政策影响

央行政策：央行强调稳健中性货币政策，防止资金“脱实向虚”，并限制信贷流向投资投机性购房。
数据发布：1月宏观数据（如CPI、PPI、社融、M2）显示经济增长企稳，但对短期债市冲击有限。
观点分歧：部分观点认为“债市最黑暗时代”已过，但也有机构对政策的紧缩预期保持警惕。

4. 市场动态

美元债市场：房企融资趋紧，海外美元债市场活跃，1月中资房企发行近38亿美元债券。
AI交易影响：市场出现能自我探索交易策略的AI系统，引发对交易员职业未来的担忧。
全球市场：美元指数上升，人民币汇率微调，黄金价格下降，美国10年期国债收益率下行。

关键信息

1. 利率债市场

国债：10年期国债收益率全周下行近11BP，报收于3.33%。
国开债：10年期国开债收益率报收于4.11%，小幅下行。
收益率变化：各期限国债收益率均有所下行，尤其是1Y、3Y、5Y、7Y和10Y国债收益率分别下行1.45BP、2.12BP、2.51BP、3.61BP和2.48BP。

2. 信用债市场

城投债：AA级城投债收益率小幅震荡，1Y、3Y、5Y收益率分别下行3.61BP、1.7BP、1.7BP，7Y和10Y则小幅上行。
公司债：AA级公司债收益率稳中略降，3Y、5Y、7Y收益率分别下行0.64BP、0.46BP、0.79BP。
短融：短融交投活跃，收益率整体小幅下行，AAA级短融需求强劲。

3. 货币政策与市场预期

央行操作：公开市场重启逆回购操作，加码净投放，MLF超量续作，释放维稳信号。
市场预期：机构对资金面的担忧有所缓解，但对去杠杆政策仍保持谨慎。
流动性展望：本周公开市场逆回购到期量为3150亿元，资金面压力将进一步缓解。

4. 全球金融市场

美元指数：上涨0.46点，报100.9。
人民币汇率：对美元中间价下调0.0173点，报6.8456。
黄金：价格下降4.69点，报1234.45。
美国国债：10年期国债收益率下降0.03点，报2.42%。
其他市场：德国10年期国债收益率上升0.007点，报0.304；日本10年期国债收益率报0.092，保持稳定。

附录信息

1. 一级市场

近期招标：17欧菲01公司债中标利率为4.8%，利率上限为5.3%。
即将招标：包括17晋电01公司债、17昊华05和17昊华06公司债、17虞尚01公司债、多只短融和中期票据。

2. 互联网理财

收益率变化：互联网理财收益率自2014年4月以来持续波动，但未提供具体数据。

3. 重要声明

版权与使用：本报告为湘财证券固定收益总部所有，未经许可不得翻版、复制、发布或引用。
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，湘财证券不承担因使用报告而产生的任何责任。

总结

2017年2月20日债市晨报指出，春节后债市情绪有所回暖，利率债收益率普遍下行，信用债交投活跃。央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，缓解资金面压力，但去杠杆政策仍对市场构成制约。全球市场方面，美元指数上升，人民币汇率微调，美国国债收益率下降，黄金价格下跌，显示市场对经济预期的分化。整体来看，债市短期仍有下行空间，长端利率债交易机会显现。

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