> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中炬高新（600872.SH）投资信息更新报告总结 ## 核心内容概览 中炬高新（600872.SH）在2026年上半年展现出显著的业绩增长，公司改革成效逐步显现，经营状况明显改善，投资评级维持“买入”。当前股价为18.37元，年内最高价和最低价分别为22.21元和16.57元，总市值为142.24亿元，流通市值为141.63亿元，总股本为7.74亿股，流通股本为7.71亿股，近3个月换手率为131.99%。 ## 业绩表现 - **2026H1** 营收：25.4亿元，同比增长19.2% 归母净利润：4.1亿元，同比增长61.25% 扣非后归母净利润：3.7亿元，同比增长39.4% - **2026Q2** 营收：12.2亿元，同比增长18.5% 归母净利润：1.5亿元，同比增长99.8% 扣非后归母净利润：1.3亿元，同比增长54.4% - **美味鲜板块** 营收：11.1亿元，同比增长9.2% 归母净利润：1.17亿元，同比增长67.8% ## 主要观点 ### 1. 渠道改革成效显著，区域扩张打开增量空间 - 公司通过优化经销渠道库存、稳定价盘和推动线上增长，带动非酱油品类营收大幅增长。 - 区域表现：东部+11.4%、南部+10.0%、中西部+40.0%、北部+12.5%，其中中西部增速尤为突出。 - 厨邦渠道拓展复调终端销售，味滋美并表进一步增强盈利能力，2026年3-6月贡献收入7143万元，归母净利润480万元。 ### 2. 提质增效成果兑现，盈利能力大幅提升 - **毛利率**：2026H1为42.8%，同比提升3.7个百分点；2026Q2为43.2%，同比提升3.8个百分点。 - **净利率**：2026Q2同比提升5.0个百分点，达到12.4%。 - **费用率**：销售费用率18.8%，管理费用率7.5%，研发费用率3.0%，整体费效比优化。 - **归母净利率**：2026Q2同比显著提升，反映公司成本控制和运营效率的改善。 ### 3. “强基+多元”双轮驱动，提升股东回报 - **强基战略**：通过渠道数字化、产品健康化升级和供应链集约化管理，巩固基础调味品优势。 - **多元布局**：推进“五角星”计划，拓展餐饮、复调、内容电商、团餐等新业务，整合味滋美形成“基础调味品+复合调味品”布局。 - **股东回报**：公司已累计回购超3亿元，未来计划提升分红率，并择机推出中期或特别分红，形成“分红+回购”双翼回报机制。 ## 关键财务预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 55.19 | 42.00 | 49.69 | 54.51 | 59.50 | | 归母净利润（亿元） | 0.893 | 0.537 | 0.718 | 0.801 | 0.895 | | 毛利率（%） | 39.8 | 39.2 | 40.8 | 41.2 | 41.5 | | 净利率（%） | 16.2 | 12.8 | 14.4 | 14.7 | 15.0 | | ROE（%） | 16.6 | 9.0 | 11.3 | 11.6 | 11.9 | | EPS（元） | 1.15 | 0.69 | 0.93 | 1.03 | 1.16 | | P/E（倍） | 15.9 | 26.5 | 19.8 | 17.8 | 15.9 | | P/B（倍） | 2.5 | 2.4 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | ## 风险提示 - 原料价格波动风险 - 食品安全事件风险 - 改革进展不及预期风险 ## 估值与投资建议 - 当前股价对应2026E P/E为19.8倍，2027E为17.8倍，2028E为15.9倍，估值处于合理区间。 - 投资评级为“买入”，公司业绩增长强劲，改革持续推进，盈利能力提升，具备长期投资价值。 ## 结论 中炬高新在2026年上半年实现业绩高增，核心调味品板块表现稳健，非酱油品类增长显著。公司通过渠道优化、产品升级和多元化布局，持续提升盈利能力与股东回报。未来业绩有望继续增长，估值合理，投资价值凸显，维持“买入”评级。