20240417-太平洋-3月经济数据点评_一季度经济的良好开局受何驱动__15页_949kb

一季度中国经济良好开局的驱动因素分析

一、GDP超预期增长

一季度国内生产总值296299亿元，同比增长5.3%，高于去年四季度与上年同期水平，超出市场预期。主要得益于制造业和服务业的共同拉动。其中，第二产业贡献尤为突出，工业增加值同比增4.5%；第三产业零售额增长10%，服务业对经济的贡献率达55.7%。

二、出口与工业生产的韧性

尽管3月规模以上工业增加值同比增速由1-2月的7.0%回落至4.5%，但高技术制造业保持较快增长，如新能源汽车、光伏电池及集成电路同比增速分别达30%左右，显示中国高端制造业具备一定韧性。

三、消费市场温和下行

随着春节假期刺激效应消退，3月社零总额同比增3.1%，低于预期且较1-2月下降2.4个百分点。商品零售与餐饮收入同步放缓，家具、家电等地产后周期消费表现疲软。

四、制造业投资与基建表现

1-3月制造业投资同比增长9.9%，成为投资增长的主要动力；基建投资虽有小幅提速，但整体拉动效应有限。房地产开发投资降幅扩大，销售、新开工与资金到位情况持续低迷，继续拖累整体经济。

五、就业形势边际改善

3月全国城镇调查失业率为5.2%，较2月微降，季节性改善初现，但青年失业率仍承压，凸显就业结构问题需要关注。

风险提示

• 稳增长政策执行效果不及预期
• 外需不确定性持续影响出口表现