电力设备行业：充电运营的经济性路在何方？-20230717-天风证券-28页_1021kb

电力设备：充电运营的经济性路在何方？

核心内容

充电运营行业经历了多个发展阶段，从初始期到放量期，行业格局逐步清晰，头部效应显著。随着新能源汽车保有量的提升，充电需求增加，行业经济性有所改善，新进入者数量增加，但头部运营商凭借先发优势、规模优势和技术优势，仍占据主导地位。

主要观点

• 行业周期：经历了初始期、跑马圈地期、洗牌期和放量期，当前处于行业放量期。
• 补贴政策：建设补贴逐步退出，运营补贴机制逐渐成熟，政策对充电行业起到持续支持作用。
• 运营商类型：包括资产型充电运营商、第三方平台型运营商和车企运营商，各有其商业模式和市场定位。
• 经济性关键因素：使用率和电价是提升充电运营经济性的核心因素。
• 技术与运营策略：大功率柔性充电堆技术、分时电价策略、服务质量提升和营销活动有助于提高充电站的使用率和盈利能力。
• 光储充一体化：通过集成光伏发电、储能和充电技术，可提升电价收益和场站利用率，推动行业向更高效益发展。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、盈利模式单一、测算具有主观性等。

关键信息

行业发展历史

• 2006年：比亚迪建立首个电动车充电站。
• 2010年：国家电网公司唐山南湖充电站建设投运。
• 2014年：国家提出适度超前的建设规划，充电桩行业迎来爆发式增长。
• 2015年：发改委、工信部发布《电动汽车充电基础设施发展指南》，行业进入跑马圈地期。
• 2016年：新国标实施，行业进入阶段性高潮。
• 2018年：行业洗牌，二线厂商份额提升，竞争加剧。
• 2021年：新能源车放量，充电桩行业进入第二轮发展周期。

运营商构成

• 资产型充电运营商：如特来电、星星充电、国家电网，专注自有资产运营，具备较强的技术和规模优势。
• 第三方充电服务商：如能链智电、快电、云快充，通过资源整合和SaaS服务连接用户与资产型运营商。
• 车企充电运营商：如蔚来、特斯拉，为自有车主提供充电服务，部分外包给其他运营商。

行业现状

• 市场集中度：截至2023年5月，充电运营商CR5为68.6%，CR10为86.3%。
• 充电桩数量：全国公共充电桩保有量达208.4万台，其中TOP10地区占比71.4%。
• 新能源车保有量：2022年底全国新能源车保有量为1310万辆，公共车桩比为7.3:1。
• 上海情况：公共充电桩数量达69.7万台，新能源车保有量为101.3万辆，公共车桩比为1.36:1。

补贴政策

• 建设补贴：直流桩平均补贴为360元/千瓦，交流桩平均补贴为194元/千瓦，部分地区补贴未区分直流和交流。
• 运营补贴：平均为0.15元/千瓦时，经济发达地区补贴更完备。
• 上海补贴：对充电设备给予30%-50%的设备补贴，对充电站点和企业提供0.05-0.8元/千瓦时的度电补贴。

充电运营经济性

• 收入端：服务费、充电利用率、补贴。
• 费用端：电价、折旧成本。
• 盈利模式：目前主要依赖服务费差价，未来有望通过光储充一体化实现电价收益。
• 利用率提升：主要依赖新能源车保有量和运营水平，直流桩利用率显著高于交流桩。

光储充一体化方案

• 优势：自供部分电力，降低整体用能成本；峰谷套利，提升收益；降低容量电费。
• 测算结果：光储充一体化方案可使静态回收年限缩短至7.06年，年经营利润提升至4.34万元。

风险提示

• 新能源汽车销量：若销量增速不及预期，将影响充电需求。
• 行业竞争：新进入者增多，可能对头部运营商造成压力。
• 盈利模式：目前单一，未来商业模式拓展存在不确定性。
• 测算主观性：模型中的数据预测具有主观性，可能与实际发生值存在偏差。

投资建议

建议关注具备光储充项目交付能力的企业，如【特锐德】、【盛弘股份】、【绿能慧充】、【星云股份】等，以及配套受益企业如【通合科技】、【沃尔核材】、【永贵电器】等。

图表与数据

• 充电桩运营格局：头部运营商市占率稳定，集中度高。
• 充电量变化：整体趋势上升，部分城市表现出“量质并进”特征。
• 充电桩服务效能：直流桩利用率显著高于交流桩。
• 运营模型测算：无光储充、储充、光充、光储充四种情况下的收益与回收年限。

总结

充电运营行业正处于新周期，随着新能源汽车保有量的提升，行业经济性有所改善。头部运营商凭借先发优势和规模效应仍占据主导地位，而技术进步和运营策略优化成为提升经济性的关键。光储充一体化方案为未来盈利模式拓展提供了新思路，但目前仍处于早期阶段，存在不确定性。投资者应关注具备相关技术能力和市场布局的企业，同时注意行业竞争和政策变化带来的风险。