20250224-东海期货-东海原油聚酯周度策略_上游成本走低_下游需求略低于预期_17页_1mb

总结报告

一、原油市场分析

• 驱动因素：俄乌和谈推进，制裁溢价回落，伊拉克出口回归，油价重心下移，结构仍低位震荡。
• 不确定性：伊朗供应恢复或推高油价；俄实际出口量未明显下降。
• 观点：短期难定向操作，需警惕油价波动风险。

二、聚酯产业链概况

（1）需求端

• 下游开工回升，以消化年前订单为主，新订单略差预期。
• 织机、涤纱、短纤、加弹、聚酯品种开工率与往年对比表现：略有不及预期。

（2）供给端

• PTA检修计划增多，3月累库预期减少，利润中性偏低结束小幅回落。
• 乙二醇库存高企，累库预期弱化，煤价下行支撑利润修复。

（3）主要消费地库存情况

• 原油库存季节性累库；汽油、柴油、柴油库存继续去化。
• 炼厂利润区域分化：美湾裂解高位，亚太裂解中性偏低。

三、品种展望

• CTO/PX：价格趋于稳定，受制于下游需求偏弱，加工费收窄。
• PTA：下游需求尚在恢复中，库存压力均有分化，短期偏弱震荡。
• 乙二醇：累库力度减弱，成本支撑向下游探压，利润修复进程受开工恢复缓慢影响。

四、操作策略

• 暂时观望，等待确定性机会。
• 风险点：俄伊博弈、加拿大贸易扰动以及下游旺季订单推迟。

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