20250224-东海期货-东海原油聚酯周度策略_俄乌和谈导致溢价回吐_库存走高继续压制价格_11页_998kb

东海期货原油周度策略分析总结

时间： 2025年2月24日
报告团队： 东海期货研究所能化策略组
作者： 冯冰、王亦路

核心观点

受俄乌和谈推动，原油市场溢价持续回调，叠加供应端小幅回升及需求恢复缓慢，原油呈现宽幅震荡趋势。建议短期观望，需谨慎应对地缘政治及政策不确定性。

主要分析

1. 溢价回吐与供需动态

• 俄乌和谈影响：谈判进程超过预期，市场前期溢价继续回落，如Brent与即期价差重新降至12月低位水平。
• 供应端变化：OPEC+维持增产计划，伊拉克北部供应恢复，导致原油供应小幅增加；美国原油出口亦有所提升。
• 需求与库存：亚太地区炼厂利润小幅回落，成品油库存去化，但炼厂进料量增加受限于原料成本；美国成品油需求季节性下滑，库存减少，但主营炼厂利润回归中性区间。

2. 价格区间与催化剂

• 短期油价走势：40-60美元/桶区间震荡，关注特朗普政策落地、关税及地缘政治风险。
• 月差回落：当前月差明显回落，远月合约走势与近期波动趋势基本一致。

3. 期货持仓与资金动态

• 净多持仓：WTI和Brent期货净多持仓大幅下降，反映市场不确定性增强。
• 成品油与裂解利润：汽油裂解高位震荡，柴油及馏分油裂解利润仍处于中性偏高水平，欧洲地区需求恢复快于美国。

4. 库存变化与地缘因素

• 全球库存：原油库存继续累库，成品油库存小幅去库但幅度放缓。中国进口逐步回升，但地炼开工仍然低迷。
• 不确定性因素：中东地缘局势变化、欧洲原油进口下降及美国贸易流变化仍对价格构成较大压力。

策略建议

• 短期市场波动加剧，建议在未明确方向前谨慎操作。
• 长期则需关注OPEC+减产执行情况、美元及全球经济走势。

风险提示

• 地缘政治冲突持续发展；
• 关税落地导致需求结构变化；
• 美洲贸易流向改变；
• 主要经济体的能源政策调整。

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