20250721-东海期货-东海原油聚酯周度策略_下游负反馈持续_板块共振短期支撑中枢_17页_1mb

原油分析

• 观点：短期震荡偏弱，驱动有限。
• 逻辑：
  • 现货贴水仍处中性偏强，市场等待旺季尾段变化和OPEC+增产影响显现。
  • 美国成品油库存累积略不及预期，炼厂进料保持高位但裂解利润维持中性。
  • 地缘冲突、加拿大贸易流动和原油供需仍是重要变量。
• 策略：短期逢高空，长期偏空。

聚酯分析

• 观点：终端负反馈持续，短期结构中位震荡。
• 逻辑：
  • 下游需求疲软，终端织机、加弹、涤纱等开工率处于低位，订单不足导致开机率下滑。
  • 加工费降至低位，聚酯企业利润空间压缩，减停产风险增加。
  • PTA基差回落后成交稳定，港口库存小幅去化，但下游库存累积问题持续。
  • 产业链下游利润为负，减产存续将影响总开工率。
• 策略：短期逢高空，长期偏空。

风险提示

• 原油价格大幅波动、关税政策反复、OPEC+超预期增产、地缘冲突和供应中断风险。
• 下游减产执行不力及需求恢复不及预期。