20230831-国元证券-五芳斋-603237.SH-五芳斋2023年中报点评_温和复苏_顺势优化渠道_3页_1mb

五芳斋2023年中报点评总结

公司事件

公司发布2023年中报，报告期总收入1866亿元（同比增长315%），归属于母公司净利润256亿元（同比增长578%）。第二季度总收入1650亿元（同比增长957%），归属于母公司净利润320亿元（同比增长1679%）。

业绩概况

业绩显示温和复苏迹象，尤其Q2表现强劲，部分受端午节后置影响，导致部分收入延后确认至Q3。粽子系列收入增长突出，带动整体增长。

需求与渠道

需求温和复苏，端午后置对Q2业绩产生下行压力。渠道方面，优化线下门店策略，Q2经销商渠道收入同比增长32%，华东地区收入占比达53.01%。公司坚持"关、转、缩、创新"，提升门店效率，并扩展节令伴手礼店。

利润与费用分析

Q2销售毛利率42.38%（同比增长0.45个百分点），净利率19.45%（同比增长1.21个百分点），期间费用率保持平稳。

投资建议

公司是我国粽子行业龙头，得益于消费升级，预计未来三年归母净利高速增长，维持“增持”评级。

风险提示

面临食品安全、原材料价格波动和产品品类拓展不及预期等风险。