20231027-华鑫证券-五芳斋-603237.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_全渠道布局顺利_5页_269kb

五芳斋（603237SH）业绩总结

总体评估

五芳斋（603237SH）2023年前三季度业绩符合预期，总营收和净利润实现增长，但三季度出现负净利润，主要受成本上涨影响。

关键财务数据

• 2023Q1-Q3：
  • 总营收2415亿元，同比增长7%。
  • 归母净利润241亿元，同比增长6%。
• 单季度（Q3）：
  • 总营收550亿元，同比增长21%，但归母净利润-0.15亿元（去年为-0.14亿元），成本上涨导致盈利压力。
• 盈利指标：
  • Q1-Q3毛利率38.57%，同比下降6个百分点；净利率9.96%，同比下降0.1个百分点。
  • Q3毛利率28.67%，净利率-2.79%，同比变化分别为-5个百分点/+0.3个百分点。

业务分析

• 产品：粽子系列产品收入持续增长（2023Q1-Q3 约188.1亿元），月饼系列受季节影响呈下降趋势。
• 渠道：全渠道布局顺利，电商渠道显著发力（Q3营收同比增长29%），各区域渗透率提升，尤其是西南和东北地区表现强势。

预测与评级

• 调整2023-2025年EPS为1.56元、2.00元、2.49元，对应PE分别为18倍、14倍、11倍。
• 维持“买入”投资评级，看好公司“食品+餐饮”双轮驱动模式和渠道扩张潜力。

风险提示

包括宏观经济下行、竞争加剧、成本压力、季节性波动及“粽+战略”推进不确定性。