20240303-德邦证券-固定收益月报_尺寸之地_信用债怎么投_10页_1mb

固定收益月报总结

投资策略

城投债：财政部、央行等推进化债方案，加强偿债安全，短久期高等级城投债利差压缩至历史低位，估值下降。预计2024年仍为化债年，风险较低，但需关注化债不及预期、非标舆情扩大、债务结构变差等风险。配置角度包括：

• 从省级层面筛选，选择经济发达、债务管控好区域（如江苏等）拉长久期。
• 针对欠发达或债务重区域，选择非债务集中区域并拉长久期，关注区域如河北张家口、山东青岛等。
• 关注宽口径城投，如高速公路（稳定现金流）、港口（整合提升信用）、水务公司。
  产业债：煤价下行空间有限，新产能不足；关注山西整治事件影响企业，如太钢不锈、陕西煤业、冀中能源等。
  地产：1月房价数据环比下降，但降幅收窄；国企地产可选标的少，慎选。

信用债市场表现

发行：2月信用债发行量缩减，净融资减少，发行利率下行；城投债发行量缩减，净融资转负。
成交：成交量环比下降，5年期和3年期成交量最大。
舆情：2月出现18起非标违约事件，信用债主体评级调低，风险上升。

风险提示

行业面临政策不及预期、基本面下行、信用风险蔓延。