20231029-东吴证券-迎驾贡酒-603198.SH-2023年前三季度业绩点评_业绩超预期_洞藏红利持续释放_3页_432kb

报告核心内容总结：

迎驾贡酒2023年前三季度业绩超预期，实现总营收同比增长23%，归母净利润同比增长38%，第三季度分别同比增长22%和39%。

从产品结构看，公司中高档酒表现优异，增速达30%，其中洞藏系列作为重点推势产品，前三季度整体保持高增长，洞藏9表现尤为亮眼，增速超50%。

毛利率取得较大突破，第三季度达到72.96%，同比提升39个百分点，环比提升24个百分点，显示出公司产品结构持续优化，产品溢价能力提升。期间费用控制得当，销售费用率下降，净利率同比大幅提升。

基于安徽等核心区域消费基础坚实、洞藏系列市场培育良好等判断，券商维持"买入"评级，并给出2023-2025年归母净利润增长率预测分别为31%、26%和24%。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期的风险、食品安全风险等。