20220629-群益证券-华海清科-688120.SH-国内CMP龙头_引领半导体设备国产替代_8页_1mb

华海清科 (688120) 投资分析总结

核心内容概览

华海清科是国内CMP（化学机械抛光）设备龙头企业，专注于半导体制造中的抛光设备研发与制造，是唯一一家为集成电路制造商提供12英寸CMP商业机型的高端半导体设备制造商。公司自2013年成立以来，通过参与多项国家级重大项目课题，建立了较强的技术研发能力，并逐步进入国内外主流晶圆代工企业，如中芯国际、长江存储、英特尔、长鑫存储等。

主要观点

• 行业地位领先：公司是国内CMP设备领域的领军企业，具备完全自主知识产权，其设备已在多个先进制程节点（如14nm、128层3D NAND、1X/1Ynm DRAM）实现产业化应用。
• 国产替代加速：随着中国半导体产业的快速发展，公司作为国产CMP设备代表，受益于国产替代趋势，客户信任度持续提升，市场份额不断扩大。
• 业绩增长显著：公司营收和净利润自2019年以来持续增长，2021年实现净利润1.98亿元，2022年预计净利润3.8亿元，同比增长93%，2023年预计净利润6.1亿元，同比增长59%。
• 高成长性与估值合理：公司2023年PE为42倍，PS为10倍，估值处于合理区间，且未来业绩成长性较高，因此给予**买进（Buy）**评级。
• 市场前景广阔：全球半导体设备市场持续增长，2022年全球晶圆制造设备支出预计达980亿美元，中国晶圆产能快速扩张，尤其是12英寸晶圆产能增速达27%，为公司提供良好发展环境。

关键信息

股价与市场数据

• A股价（2022/6/29）：234.11元
• 上证指数（2022/6/29）：3361.52
• 12个月高/低：264.51 / 214
• 总发行股数（百万）：106.67
• A股数（百万）：23.90
• A市值（亿元）：55.94
• 主要股东：清控创业投资有限公司（28.19%）
• 每股净值（元）：41.15
• 股价/账面净值：5.69

股价表现

• 近期评等：买进（Buy）
• 目标价：270元
• 潜在上涨空间：15% - 35%

产品组合

• 半导体设备：占比86.2%
• 配套材料及服务：占比13.8%

业绩预测

• 2022年净利润：3.8亿元（同比增长93%）
• 2023年净利润：6.1亿元（同比增长59%）
• EPS：2022年3.57元，2023年5.68元
• PE（2023年）：42倍
• PS（2023年）：10倍

市场趋势

• 全球晶圆制造设备支出：2021年同比增长44%，2022年预计达980亿美元。
• 中国晶圆产能：预计未来4年12英寸晶圆产能增速达27%，8英寸晶圆产能增速为10%。
• 行业格局：海外企业（应用材料、荏原）占据全球CMP设备90%以上市场份额，公司作为国内领先企业，具备国产替代潜力。

公司优势

优势一：研发实力国内领先

• 研发团队由原清华大学摩擦学国家重点实验室CMP核心成员组成。
• 董事长路新春先生是国际ICPT执委、长江学者、国家杰出青年科学基金获得者。
• 公司在14nm逻辑芯片制造、128层3D NAND制造、1X/1Ynm DRAM制造等领域的工艺技术达到全球先进水平。

优势二：客户信任度不断提升

• 主要客户包括中芯国际、长江存储、华虹集团、大连英特尔、长鑫存储等。
• 2019-2021年在长江存储、华虹无锡、上海华力等项目中，公司CMP设备采购占比分别达到21.05%、40.24%、44.26%。
• 2021年公司在中国大陆CMP设备市场占有率约为12.64%。

经营分析

营收与利润

• 2019-2021年营收复合增长率：83%
• 2021年净利润：1.98亿元
• 2022年Q1营收：3.5亿元（同比增长193%）
• 2022年Q1净利润：0.9亿元（同比增长122%）
• 2022年H1预计营收：5.5亿元-7亿元（同比增长87%-138%）
• 2022年H1预计净利润：1.4亿元-1.8亿元（同比增长98%-155%）
• 2022年H1预计扣非后净利润：1亿元-1.2亿元（同比增长189%-247%）

毛利率与成本控制

• 综合毛利率：从2017年的16%持续增长至2021年的45%，2022年Q1进一步提升至47.4%。
• 经营成本：逐年上升，但毛利率持续改善，显示公司盈利能力增强。

订单与产能

• 截至2021年底，已发出未验收设备：69台
• 在手订单：超过70台
• 产能提升：公司上市募资15亿元用于扩大产能至100台/年，同时切入再生晶圆代工服务市场。

风险提示

• 新冠疫情：可能影响半导体设备需求。

投资建议

• 评级：买进（Buy）
• 理由：公司作为国内CMP设备龙头，受益于国产替代和下游晶圆厂扩产，业绩增长确定性强，估值合理，具备较大成长潜力。

财务数据摘要

合并损益表（单位：亿元）

合并资产负债表（单位：亿元）

合并现金流量表（单位：亿元）

总结

华海清科凭借其强大的研发实力、领先的行业地位以及在国产替代进程中的关键作用，已成为国内CMP设备领域的标杆企业。公司业绩持续增长，盈利能力显著提升，未来成长空间广阔。在半导体设备行业景气度持续提升的背景下，公司有望进一步扩大市场份额，推动业绩高增长。当前估值处于合理区间，故给予**买进（Buy）**评级。