20220831-国元证券-石头科技-688169.SH-石头科技中报点评_内销增速超预期_营销投入助力品牌建设_4页_1mb

石头科技中报总结

核心内容

石头科技在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到29.23亿元，同比增长24.49%。尽管归母净利润出现小幅下滑，但扣非后归母净利润同比增长2.38%，显示出公司盈利能力的稳定性。

主要观点

• 国内业务增长强劲：智能扫地机业务销售收入达29.22亿元，同比增长29.23%，销量突破110万台，主要得益于G10S系列新品的推出，实现了量价齐升。
• 海外市场拓展顺利：美国和亚太市场均实现超过20%的同比增长，公司积极拓展全球分销网络，加强了海外渠道建设。
• 毛利率承压：2022H1毛利率为48.20%，同比下降2.54个百分点，主要受到国内业务占比上升及原材料价格上涨的影响。但随着缺芯问题缓解和原材料成本下降，毛利率有望回升。
• 营销投入加大：公司2022H1销售费用率提升至17.14%，同比增长4.74个百分点，主要由于新品发售期间加大了营销投入。国内toC端营销投入高于海外经销渠道，对销售费用率形成影响。
• 费用控制良好：管理费用率下降0.44个百分点至2.21%，研发费用率下降0.73个百分点至7.74%，财务费用率改善，为-1.88%。
• 品牌建设成效显著：通过精准聚焦品牌力塑造，公司在新旗舰机型发布期和电商旺季实现品牌力到销量的高效转化。
• 产品矩阵丰富：公司持续进行研发投入，提升智能扫地机功能，定位中高端市场，未来将推出更齐全的SKU矩阵。
• 渠道建设因地制宜：公司在不同地区采取不同的渠道策略，如欧洲地区自建渠道，北美地区加大亚马逊平台推广，国内积极拥抱新媒体流量入口。
• 激励措施落地：公司实施了激励措施，重点针对技术研发人员，有助于提升团队凝聚力和研发能力。

关键信息

财务预测

股票信息

• 当前价：313.82元
• 52周最高/最低价：1004.0 / 313.82元
• A股流通股：71.83百万股
• A股总股本：93.53百万股
• 流通市值：22543.18百万元
• 总市值：29351.22百万元

投资建议

维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，受益于全球分销网络完善、品牌建设加强及降本增效策略的实施。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 疫情对供应链及货运影响加剧
• 行业竞争加剧

投资评级说明

分析师声明

分析师张世杰，执业证书编号 S0020521120003，承诺报告内容基于合规数据和独立分析，反映个人观点，不构成投资建议。

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