20180402-安信证券-信用债月报_信用利差收窄_关注违约风险_19页_2mb

信用债月报总结

核心内容概述

2018年3月，信用债市场整体呈现回暖趋势，新增融资量大幅回升，二级市场成交量显著增长，信用利差收窄。然而，这一现象主要受到利率债影响，信用违约风险依然不容忽视。报告指出，需持续关注信用债市场的潜在违约风险，尤其在企业经营状况恶化、债务负担重及资金链紧张等方面。

主要观点

• 信用利差收窄：3月信用债市场成交量回暖，导致信用利差收窄，但主要由利率债影响。
• 净融资回升：信用债净融资额达到4742.47亿元，较前一月增长3456.60亿元，显示出市场对信用债的需求增加。
• 二级市场交易量回暖：主要信用债二级市场成交量达到46155.37亿元，增幅达89.63%。其中，资产支持证券、中期票据和短期融资券交易量分别增长380.42%、107.66%和104.19%。
• 风险提示：报告强调，信用债市场存在多起负面舆情事件，需密切关注企业偿债能力和潜在违约风险。

关键信息

信用债发行情况

• 新增信用债：3月新增信用债共计1072只，额度总计14651.23亿元，信用债总偿还量为9908.76亿元，净融资额为4742.47亿元。
• 短期融资券：新增348只，发行规模达3665.50亿元，其中AAA和AA+主体评级占比较大，且多数添加了交叉违约等特有投资者保护条款。
• 中期票据：新增173只，发行规模2107.40亿元，主要由地方国有企业发行。
• 非金融企业债务融资工具：新增PPN84只，发行规模582.7亿元，其中城投PPN占57.23%。
• 金融债：新增111只，发行规模5271.60亿元，其中政策银行债占比75.74%。
• 企业债：新增22只，发行规模204亿元，其中20只为城投债。
• 公司债：新增161只，发行规模1325.42亿元，公募和私募占比分别为80只和81只。
• 资产支持证券：新增157只，发行规模1043.67亿元。
• 可交换债：新增3只，发行规模31.51亿元，均为私募发行。
• 可转债：新增9只，发行规模148.15亿元。
• 取消发行债券：3月共取消发行84只债券，合计505亿元，其中AAA和AA+主体评级债券占37只，金额247.7亿元。

负面舆情监测

• 上海华信国际集团：信用等级由AAA下调至AA+，涉及多只债券。
• 亿阳集团：子公司亿阳信通银行账户资金被冻结，涉及多只债券。
• 安源煤业：公司股票可能被实施退市风险警示，公司债券可能被暂停上市。
• 丹东港集团：发生实质性违约，涉及“13丹东港MTN1”。
• 中国机械工业集团：子公司未能清偿到期债务，但未触发“16国机债”相关文件约定的“违约事件”。
• 春和集团：未能按期足额兑付债券，涉及“15春和CP001”。
• 神雾科技：主体评级由BBB下调至B，涉及“16神雾债”。
• 柳州化工：公司及债券被列入关注，涉及“11柳化债”。
• 北京信威通信：拟为海外客户提供担保，涉及多只债券。
• 丹东银行：信用等级下调，涉及“16丹东银行二级”。
• 富贵鸟：债券回售兑付存在重大不确定性。
• 乐视网：停牌核查，涉及“15乐视01”。
• 天广中茂：公司股票质押触及平仓线，涉及“16天广01”。
• 现代牧业：资产减值损失超过上年末净资产10%，涉及多只债券。
• 圣牧高科：预计2017年亏损7.6亿元，涉及多只债券。

信用债市场趋势

• 市场回暖：信用债市场成交量大幅回暖，但需警惕潜在的违约风险。
• 高评级债券占主导：信用债发行中，高评级债券（AAA和AA+）占比较大，且多数添加了投资者保护条款。
• 地方国有企业主导市场：多数新增信用债由地方国有企业发行，显示出地方政府在信用债市场中的重要地位。
• 风险因素多样化：信用债违约风险受多种因素影响，包括企业经营状况、债务负担、资金链紧张、担保措施等。

风险提示

• 信用违约风险：需持续关注信用债市场中可能出现的违约事件，特别是那些涉及高负债、资金链紧张和经营状况恶化的发行人。
• 市场波动：信用利差收窄可能掩盖实际信用风险，需警惕市场波动对信用债的影响。
• 政策影响：政策变化可能对信用债市场产生重大影响，需密切关注政策动态。

结论

2018年3月，信用债市场呈现回暖趋势，但信用违约风险依然存在。报告建议投资者密切关注市场动态，尤其是高评级债券和地方国有企业发行的信用债，同时注意企业经营状况和资金链情况，以防范潜在的违约风险。