20230111-远东资信-2022年度信用债违约分析_境内债券实质违约大幅减少_展期和境外债券违约激增_10页_547kb

报告摘要

2022年度信用债违约分析总结

核心内容

2022年，我国信用债市场整体呈现“实质违约减少，展期与境外违约增加”的特点。境内信用债新增违约债券43只，违约金额合计295.09亿元，涉及25家违约主体，其中8家为首次违约主体。与2021年相比，新增违约债券只数和主体数量均显著下降，违约金额也大幅减少。然而，境内债券展期数量和金额大幅增长，境外债券违约数量则出现爆发式上升。

主要观点

1. 境内信用债实质性违约大幅减少

违约数量与金额：2022年新增违约债券43只，违约金额295.09亿元，较2021年1127.96亿元的违约金额显著下降。
违约时间分布：新增违约债券主要集中在前两季度，占全年新增违约债券的80%。
行业分布：房地产行业仍是主要违约领域，共涉及8家违约主体，其他行业违约主体数量较少。
企业性质：首次违约主体中，民营企业占绝大多数（7家），仅1家为地方国企。
违约率：2022年新增主体违约率为0.17%，较2021年有所下降；民营企业违约率下降显著，国有企业小幅下降。

2. 境内新增首次违约主体仍以房地产企业为主

新增首次违约主体：共8家，其中4家为房地产企业。
债券违约情况：涉及12只债券，违约金额105.71亿元。
评级情况：首次违约主体中，多数为AA级或以上，表明其信用状况相对较好。
展期与违约的关系：展期债券的增加反映了企业债务压力的累积，可能为未来违约的前兆。

3. 境内债券展期大幅增加

展期债券数量与金额：2022年新增展期债券103只，涉及金额1522.75亿元，较2021年的64只、572亿元大幅增长。
行业分布：45家展期发行人中，28家为房地产企业，表明房地产行业债务风险持续存在。
风险关注：展期债券的兑付风险较高，需持续关注其后续偿债能力。

4. 境外债违约数量激增

境外违约主体与债券数量：2022年共有46家主体、99只境外债发生违约，涉及金额356.88亿美元，较2021年的40只、156.40亿美元增长超过100%。
行业分布：违约主体中，房地产行业占比最高，共38家，表明房企在境外融资方面同样面临严峻挑战。
原因分析：房企在境内融资受限，选择境外发债补充流动性；同时，疫情等因素导致需求端低迷，加剧了经营困境。

关键信息

违约定义：未按时兑付本金和/或利息、未按时兑付回售款或回售款和利息、提前到期未兑付、触发交叉违约、担保违约。
展期定义：未纳入违约统计，但发生首次本息展期的债券。
政策影响：2022年境内房企融资受限，导致其通过境外融资补充流动性，但受疫情影响，需求端持续低迷，房企经营困难。
未来展望：随着“三支箭”政策的实施、融资通道的恢复及疫情形势的改善，房地产企业债务风险有望逐步缓解。

行业与企业分布

境内违约主体行业分布

房地产：8家
其他行业：各1家（如非银金融、医药生物、基础化工、建筑装饰等）

境内首次违约主体行业分布

房地产：4家
非银金融：1家
医药生物：1家
有色金属：1家
传媒：1家

境内展期发行人行业分布

房地产：28家
医药生物：1家
非银金融：2家
煤炭：1家
交通运输：1家
建筑装饰：2家
其他行业：11家

总结与展望

尽管2022年境内信用债实质性违约事件大幅减少，但展期债券数量和金额显著上升，境外债违约数量激增，表明房地产行业债务风险并未根本缓解。未来，境内信用债兑付风险依然存在，需密切关注房企的融资与偿债能力。随着“三支箭”政策的落地及疫情改善，房地产行业有望逐步恢复，但短期内仍需警惕展期债券的兑付风险。

作者与机构信息

作者：陈浩川
- 北京化工大学材料科学与工程硕士
- 麦考瑞大学银行金融硕士
- 研究与发展部研究员
远东资信评估有限公司
- 成立于1988年2月15日
- 中国第一家社会化专业资信评估公司
- 多次参与央行、证监会、发改委等监管文件起草
- 致力于信用风险揭示与金融市场预警
- 以“独立、客观、公正”为评级原则，“创新、专业、责任”为核心价值观