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晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖宏观经济、产业综合及消费组三大板块的最新动态与市场分析。

二、宏观经济组分析

事件回顾

4月3日晚8点半，美国劳工统计局公布了3月劳动力市场数据。

关键数据

• 非农就业人口：3月季调后新增17.8万人，远高于预期的6万人，但2月数据由减少9.2万人修正为减少13.3万人。
• 失业率：3月为4.3%，低于预期的4.4%，与前值持平。
• 劳动参与率：3月为61.9%，创2021年11月以来新低，显示劳动力市场仍不稳定。
• 平均时薪：3月同比上涨3.5%，环比上涨0.2%，较前值略有下降。

数据解读

• 尽管非农就业数据超预期，但劳动参与率下降表明劳动力市场供需仍偏弱。
• 平均时薪的下降可能反映企业对劳动力成本的控制，或就业市场存在结构性调整。
• 市场反应方面，美股期指波动不大，美债收益率小幅上升，美元指数微涨。

三、产业综合组分析

中东局势缓和

• 伊朗对美国结束战争提议作出回应，态度趋于缓和。
• 霍尔木兹海峡航运量恢复至冲突初期最高水平，通行情况明显改善。
• 船舶通行量数据显示，海峡已形成“双通道系统”，缓解了潜在风险。

覆铜板行业涨价

• 多家覆铜板企业集体涨价，包括广东建滔、福建利豪电子、莱州鹏洲电子等。
• 涨价幅度为8~10元/张或10%，主要因原材料价格上涨。
• 下游需求旺盛，涨价有望提升行业平均盈利水平。

昆明川金诺化工业绩预告

• 2026年第一季度收入预计9.5亿至10.5亿元，同比增长31.8%~45.7%。
• 归属于上市公司股东的净利润预计3,800万至4,800万元，同比下降33.35%~47.24%。
• 净利润下滑主因是硫元素采购成本上涨和部分产品毛利率下滑。
• 硫元素主要依赖中东供应，受战争影响较大，预计国内硫矿产业链将受益。

四、消费组分析

妙可蓝多业绩表现

• 2026年一季度收入16.26亿元，同比增长31.8%，收入端超预期。
• 归母净利润同比下降8.3%，主要受股权激励摊销影响。
• 剔除激励费用后，归母净利润和扣非净利润分别同比增长1.8%和11.3%。

增长驱动因素

• C端：产品结构优化、常温奶酪棒放量、电商渠道增长。
• B端：大客户战略在餐饮、茶饮、烘焙等场景持续扩张。
• 盈利改善：受益于蒙牛协同、原制奶酪国产替代、新品占比提升等。

未来展望

• 一季度为利润释放前的过渡阶段，后续业绩弹性值得关注。
• 常温品类下沉、高毛利新品放量、B端客户拓展深化，将推动利润逐步兑现。
• 公司已进入收入加速恢复、利润逐步改善的阶段。

五、风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评存在不确定性，可能因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而与预期不符。

六、重要声明

• 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，已取得证券投资咨询业务资格。
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• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
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七、投资评级说明

八、联系方式