> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 一、核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，内容涵盖宏观经济、产业综合及消费组三大板块的最新动态与市场分析。 --- ## 二、宏观经济组分析 ### 事件回顾 4月3日晚8点半，美国劳工统计局公布了3月劳动力市场数据。 ### 关键数据 - **非农就业人口**：3月季调后新增17.8万人，远高于预期的6万人，但2月数据由减少9.2万人修正为减少13.3万人。 - **失业率**：3月为4.3%，低于预期的4.4%，与前值持平。 - **劳动参与率**：3月为61.9%，创2021年11月以来新低，显示劳动力市场仍不稳定。 - **平均时薪**：3月同比上涨3.5%，环比上涨0.2%，较前值略有下降。 ### 数据解读 - 尽管非农就业数据超预期，但劳动参与率下降表明劳动力市场供需仍偏弱。 - 平均时薪的下降可能反映企业对劳动力成本的控制，或就业市场存在结构性调整。 - 市场反应方面，美股期指波动不大，美债收益率小幅上升，美元指数微涨。 --- ## 三、产业综合组分析 ### 中东局势缓和 - 伊朗对美国结束战争提议作出回应，态度趋于缓和。 - 霍尔木兹海峡航运量恢复至冲突初期最高水平，通行情况明显改善。 - 船舶通行量数据显示，海峡已形成“双通道系统”，缓解了潜在风险。 ### 覆铜板行业涨价 - 多家覆铜板企业集体涨价，包括广东建滔、福建利豪电子、莱州鹏洲电子等。 - 涨价幅度为8~10元/张或10%，主要因原材料价格上涨。 - 下游需求旺盛，涨价有望提升行业平均盈利水平。 ### 昆明川金诺化工业绩预告 - 2026年第一季度收入预计9.5亿至10.5亿元，同比增长31.8%~45.7%。 - 归属于上市公司股东的净利润预计3,800万至4,800万元，同比下降33.35%~47.24%。 - 净利润下滑主因是硫元素采购成本上涨和部分产品毛利率下滑。 - 硫元素主要依赖中东供应，受战争影响较大，预计国内硫矿产业链将受益。 --- ## 四、消费组分析 ### 妙可蓝多业绩表现 - 2026年一季度收入16.26亿元，同比增长31.8%，收入端超预期。 - 归母净利润同比下降8.3%，主要受股权激励摊销影响。 - 剔除激励费用后，归母净利润和扣非净利润分别同比增长1.8%和11.3%。 ### 增长驱动因素 - **C端**：产品结构优化、常温奶酪棒放量、电商渠道增长。 - **B端**：大客户战略在餐饮、茶饮、烘焙等场景持续扩张。 - **盈利改善**：受益于蒙牛协同、原制奶酪国产替代、新品占比提升等。 ### 未来展望 - 一季度为利润释放前的过渡阶段，后续业绩弹性值得关注。 - 常温品类下沉、高毛利新品放量、B端客户拓展深化，将推动利润逐步兑现。 - 公司已进入收入加速恢复、利润逐步改善的阶段。 --- ## 五、风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评存在不确定性，可能因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而与预期不符。 --- ## 六、重要声明 - 本报告由第一创业证券股份有限公司发布，已取得证券投资咨询业务资格。 - 报告仅供客户使用，非客户应在咨询独立投资顾问后再作决策。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。 - 本报告版权归第一创业证券所有，未经授权不得传播或使用。 --- ## 七、投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------------|--------------|----------------------------------------------------------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 八、联系方式 | 公司总部 | 北京办事处 | |----------------------|--------------------------| | 地址：深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 地址：北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | | 电话：0755-23838888 | 电话：010-63197788 | | 传真：0755-25831718 | 传真：010-63197777 | | 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com | - | | 网站：www.firstcapital.com.cn | - |