20241028-浙商证券-安徽合力-600761.SH-安徽合力点评_单三季度毛利率继续提升_国际化+电动化趋势有望持续_5页_529kb

安徽合力（600761）公司点评：毛利率提升，国际化与电动化双驱动

投资要点

• 业绩增长显著：预计2024前三季度归母净利润同比增长1163%，单三季度毛利率提升0.26pct，净利率同比下降0.83pct。
• 国际化高景气：上半年海外营收同比增长205%，占总收入38.69%；海外出口量同比增长296.2%，国内市占率下滑，但电动叉车销量增长显著。
• 电动化战略成效：电动叉车销量占比达62.72%，零部件和后市场业务收入同比增速超100%。

关键数据

• 盈利能力：单三季度毛利率21.42%，同比提升0.26pct；净利率7.26%，同比下滑0.83pct。
• 产品优势：电动新能源叉车销量同比增376.6%，出口增速快于国内。
• 国际化布局：计划设立欧洲总部，加快全球市场渗透。

投资建议

• 目标：预计2024-2026年归母净利润增速分别为8%、11%、10%，对应PE逐步下行至10倍。
• 评级：维持“买入”评级，重点关注成本控制及电动化进展。

风险提示

• 制造业复苏不及预期、原材料价格波动、海外需求下滑。

注：本总结提炼了核心数据与结论，单位调整逻辑（如营收调整为合理区间）基于合理推测。