市场情绪与波动率分析总结（2018年6月30日）
核心内容
本报告总结了2018年6月25日至6月29日期间，市场情绪、波动率变化及期权策略的表现情况，为投资者提供市场趋势与策略收益的参考。
主要观点
- 市场情绪有所改善：6月29日50ETF收于2.495，本周下跌3.96%。交易额PCR从6月22日的2.16下降至1.13，显示市场谨慎情绪有所缓和。
- 波动率企稳：IVIX指数收于21.85，较上周的19.86有所上升，表明市场波动率趋于稳定。尽管50指数大幅下降，但看跌期权交易额大幅上升，显示市场对下跌的预期增强。
- “进退自如”策略表现：该策略结合方向与波动率，本周净值高位徘徊，但收益出现波动，需关注市场变化。
关键信息
1. 市场情绪变化
- 50ETF走势：6月29日收盘价为2.495，本周下跌3.96%。
- PCR变化：交易额PCR从6月22日的2.16下降至1.13，表明市场情绪有所改善。
- 隐含波动率：6月29日平值认购与认沽期权隐含波动率分别为21.34%和21.58%，无明显波动率溢价。
2. 波动率企稳
- IVIX指数：从19.86上升至21.85，显示波动率趋于稳定。
- 交易额变化：看涨期权交易额小幅上升，看跌期权交易额大幅上升，显示市场对下跌的预期增强。
- RV回归正常：由于市场活跃度下降，RV逐渐回归正常水平，表明市场波动率可能企稳。
3. 期权类私募产品净值参考
- 雷根期权套利策略私募基金：单位净值1.4015，投资策略为套利策略，量化对冲。
- 宽智期权宝1号私募投资基金：单位净值1.0058，投资策略为股票多头，非量化非对冲。
- 汇升期权一号私募投资基金：单位净值1.1014，投资策略为套利策略，量化对冲。
- 其他私募产品：净值普遍在1.00左右，投资策略包括股票多头、套利等。
4. “进退自如”策略表现
- 净值变化：本周净值在2.0032至2.0060之间波动，总收益在高位徘徊。
- 收益波动：6月29日净值下跌1814点，显示策略收益受市场波动影响较大。
5. 策略库表现
4.1 买看涨与看跌期权
- 看涨期权：本周总收益为-57.18%，日收益率波动较大。
- 看跌期权：本周总收益为118.98%，日收益率表现相对稳定。
4.2 牛市趋势策略
- 备兑看涨：总收益为-2.88%，策略表现较弱。
- 牛市看涨期权价差：总收益为-5.61%，策略收益波动较大。
4.3 熊市趋势策略
- 合成空头：总收益为22.63%，表现较好。
- 熊市看跌期权价差：总收益为11.55%，策略收益相对稳定。
4.4 波动率策略
- 买入跨式：总收益为18.24%，策略表现较好。
- 买入勒式：总收益为11.30%，策略收益稳定。
4.5 期现套利策略
- 转换套利：总收益为0.00%，收益微弱。
- 反向期现套利：总收益为0.19%，策略表现较为稳定。
重要数据
表1：50ETF各类波动率
| 日期 |
VIX(30d) |
VIX(60d) |
VIX(90d) |
RV |
HV |
| 2018/06/08 |
19.46 |
18.84 |
18.84 |
11.69 |
17.69 |
| 2018/06/11 |
20.14 |
19.67 |
19.76 |
14.66 |
17.31 |
| 2018/06/19 |
23.96 |
23.61 |
23.62 |
22.55 |
18.19 |
| 2018/06/29 |
21.85 |
20.42 |
20.44 |
16.38 |
20.38 |
表2：50指数与50ETF期权市场交易额
| 项目 |
上周平均 |
本周平均 |
涨跌幅 |
| 上证50 |
434.67 |
343.95 |
-20.87% |
| 50ETF |
15.26 |
15.16 |
-0.68% |
| 看涨期权 |
2.48 |
2.89 |
16.63% |
| 看跌期权 |
3.83 |
5.79 |
51.05% |
表3：50ETF上周走势
| 日期 |
收盘价 |
涨跌幅 |
| 2018/06/25 |
2.548 |
-1.92% |
| 2018/06/26 |
2.52 |
-1.10% |
| 2018/06/27 |
2.465 |
-2.18% |
| 2018/06/28 |
2.441 |
-0.97% |
| 2018/06/29 |
2.495 |
2.21% |
表4：银行指数上周走势
| 日期 |
收盘价 |
涨跌幅 |
| 2018/06/25 |
3805.12 |
-2.05% |
| 2018/06/26 |
3739.47 |
-1.73% |
| 2018/06/27 |
3683.69 |
-1.49% |
| 2018/06/28 |
3657.22 |
-0.72% |
| 2018/06/29 |
3711.13 |
1.47% |
表5：券商指数上周走势
| 日期 |
收盘价 |
涨跌幅 |
| 2018/06/25 |
5597.44 |
-1.26% |
| 2018/06/26 |
5655.71 |
1.04% |
| 2018/06/27 |
5603.81 |
-0.92% |
| 2018/06/28 |
5661.97 |
1.04% |
| 2018/06/29 |
5788.94 |
2.24% |
表6：本周期权持仓量
| 日期 |
认沽期权持仓 |
认购期权持仓 |
持仓PCR |
| 2018/06/25 |
638701 |
1156207 |
0.5524 |
| 2018/06/26 |
594614 |
1225074 |
0.4854 |
| 2018/06/27 |
565916 |
1307041 |
0.4330 |
| 2018/06/28 |
521270 |
829470 |
0.6284 |
| 2018/06/29 |
540320 |
846286 |
0.6385 |
表7：本周期权交易量
| 日期 |
认沽期权交易量 |
认购期权交易量 |
交易量PCR |
| 2018/06/25 |
666958 |
686762 |
0.9712 |
| 2018/06/26 |
1014668 |
862474 |
1.1765 |
| 2018/06/27 |
884068 |
818155 |
1.0806 |
| 2018/06/28 |
710714 |
702844 |
1.0112 |
| 2018/06/29 |
480961 |
565222 |
0.8509 |
表8：本周期权交易额
| 日期 |
认沽期权交易额 |
认购期权交易额 |
交易额PCR |
| 2018/06/25 |
524121046 |
235423090 |
2.2263 |
| 2018/06/26 |
786857258 |
287194645 |
2.7398 |
| 2018/06/27 |
722490395 |
305689250 |
2.3635 |
| 2018/06/28 |
534714448 |
324077912 |
1.6500 |
| 2018/06/29 |
327388094 |
291006762 |
1.1250 |
表9：期权合约隐含波动率
| 日期 |
虚值2档 |
虚值1档 |
C |
P |
虚值1档 |
虚值2档 |
| 2018/06/29 |
21.27% |
21.32% |
21.34% |
21.58% |
22.05% |
22.18% |
表10：期权类私募产品净值
| 产品名称 |
单位净值 |
最新净值日期 |
投资策略 |
成立日期 |
量化对冲属性 |
| 雷根期权套利策略私募基金 |
1.4015 |
2018-03-15 |
套利策略 |
2017-01-11 |
量化对冲 |
| 宽智期权宝1号私募投资基金 |
1.0058 |
2018-03-16 |
股票多头 |
2017-02-14 |
非量化非对冲 |
| 汇升期权一号私募投资基金 |
1.1014 |
2018-02-05 |
套利策略 |
2017-03-10 |
量化对冲 |
| 汇融期权1号私募投资基金 |
0.8156 |
2018-01-26 |
股票多头 |
2017-03-16 |
非量化非对冲 |
风险提示
本报告所提供的信息仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，并咨询专业投资顾问。
