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市场波动趋缓，降波行情仍在延续

核心内容概述

2020年11月15日发布的市场分析报告指出，当前市场整体呈现波动趋缓、情绪稳定的状态，降波行情仍在延续。从标的市场和期权市场两个角度出发，报告分析了市场走势、波动率变化及策略建议，并强调了市场潜在的风险点。

标的市场表现

指数走势

• 本周标的指数整体收红，但多头情绪不明显，成交量未放量，振幅缩窄。
• 上证50指数表现优于沪深300指数。
• 融资余额和基金仓位基本保持稳定，北上资金净流入。

流动性分析

• 二季度末流动性已明显收紧，边际效应下流动性进一步收紧的可能性不大。
• 预计流动性将持续边际改善。

宏观环境

• 美国大选仍有加时赛，但反复可能性较低。
• 疫情方面有疫苗好消息传出，市场情绪总体保持稳定。

结论

• 综合来看，市场情绪稳定，仍看好四季度行情。

期权市场分析

成交与持仓

• 本周期权成交和持仓均有所下降，成交量PCR维持在80左右。
• 上证50ETF期权日均成交量1750496张，环比减少203409张；日均持仓2698999张，环比增加204823张。
• 沪深300指数期权日均成交量和持仓量均下降。
• 沪300ETF和深300ETF期权成交量下降，但持仓量有所上升。

隐含波动率

• 期权隐含波动率延续震荡下行趋势，当前水平降至13%左右，接近疫情前水平。
• 隐含波动率已连续三个月下降，处于年内低位。
• 30日历史波动率虽有下降，但仍高于平值期权历史波动率。
• 从基本面和均值回归角度看，继续降波空间有限，市场缺乏“爆点”引发剧烈波动。

看涨/看跌隐波差

• 平值看涨/看跌隐波差保持平稳，未发生明显变化。
• 沪300ETF与深300ETF期权之间的隐波差在±2%以内，波动率差处于震荡区间。

策略观点

• 当前市场情绪稳定，隐含波动率处于低位，中期较为看好。
• 降波行情尚未出现拐点，不建议左侧押注波动率上升。
• 建议以波动率套利策略为主，激进投资者可尝试在隐波每下降2%时进行小仓位多头建仓。
• 市场策略应保持vega中性，delta中性偏多。

风险提示

• 美国大选结果反复
• 中美冲突进一步升级
• 疫情超预期发展

其他市场指标

• VIX指数：保持平稳，未出现明显波动。
• 原油ETF波动率指数：维持稳定。
• 黄金ETF波动率指数（GVZ）：亦保持平稳。

结论

当前市场整体呈现降波、情绪稳定、成交量萎缩的特点，市场参与者应关注市场潜在的“爆点”以捕捉机会。策略上建议以波动率套利为主，控制风险，保持中性偏多的持仓结构。同时需警惕外部风险因素对市场的影响。