20130714-招商证券-窄幅震荡_坚持成长_20页_1mb_1mb

报告摘要

定期报告总结

核心内容

2013年7月14日发布的投资策略周报指出，A股市场预计在下半年不会出现趋势性上涨行情，窄幅震荡是大概率事件。建议投资者放弃波段操作，坚持持有具有长期成长性的股票，如医药、大众食品饮料、环保等，对中上游周期性行业的反弹应保持谨慎。

主要观点

市场表现：上周市场延续反弹，主要受国内政策稳增长预期和美国QE退出可能推迟预期影响，周期性行业普遍反弹。
经济基本面：经济低迷局面难以扭转，稳增长措施有限，货币政策放松空间受限，CPI面临上行压力。
国际形势：美国经济温和复苏，QE退出是必然趋势，美元升值、大宗商品下跌是大势所趋。欧元区经济仍在寻底，日本经济受益于“安倍经济学”出现短暂回暖。
行业配置建议：应关注成长性行业，如医药、食品饮料、环保等，而对中上游周期性行业不宜过度乐观。
投资策略：建议投资者在政策预期和市场情绪释放后，采取稳健策略，避免频繁交易，注重长期价值。

关键信息

A股市场表现

沪深300的13PE为8.07，14PE为7.09，市净率为1.33。
AH股溢价为109.7。

宏观经济分析

2013年6月，CPI同比上涨2.7%，PPI连续16个月负增长。
中国进出口总值下降2%，贸易顺差收窄14%。
货币信贷增速回落，M2同比14.0%，M1同比9.1%。
国务院部署加快节能环保产业，推动经济转型。

行业分析

地产：品牌房企销售业绩增长显著，下半年将进入推盘旺季。
汽车：销量增速较高，黑电销售受政策影响，空调销量看天气。
必需消费：食品饮料保持高增长，医药板块景气持续。
中游：建筑装饰行业景气回升，水泥价格季节性回落。
上游：大宗商品价格反弹，动力煤、炼焦煤价格下跌。
通信电子：安防、LED行业景气持续，LTE设备招标启动。

资金与流动性

银行间资金紧张局面短暂缓解，7天期利率回落至4%以下。
实体资金利率难以回到6月份水平，流动性宽松预期减弱。

投资策略建议

建议关注成长性行业，如医药、食品饮料、环保等。
避免追逐中上游周期性行业的短期反弹。
长期持有具备成长潜力的公司，以时间换空间。

重点股票推荐

行业	推荐公司	推荐理由
银行	平安银行、民生银行、兴业银行	业绩改善、战略调整、适应利率市场化改革
保险	中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿	渠道优势、业务转型、资本充足
证券信托	宏源证券、中信证券、海通证券、方正证券	基本面与弹性兼具、创新积累、区域优势
钢铁	钢研高钠、八一钢铁	受益于城镇化、区域优势
电力	华能国际	火电比重高、管理卓越、对煤价敏感
煤炭	大有能源、通宝能源	资产注入预期、估值便宜
化工	红太阳、沧州明珠、诺普信、康得新、鼎龙股份	需求增长、毛利率提升、产业链优势
公用事业	桑德环境、碧水源	项目开展加快、膜技术应用空间大
建材	北新建材、开尔新材、海螺水泥	控制力增强、需求复苏、供需改善
建筑工程	中国建筑、中国水电、江河幕墙、棕榈园林	房地产和基建双受益、项目进度加快
食品饮料	双汇发展、贵州茅台、山西汾酒、伊利股份	需求提升、渠道优化、品牌效应
农林牧渔	登海种业、天康生物、海大集团	产品增长、疫苗突破、饲料旺季
纺织服装	富安娜、朗姿股份、探路者	渠道控制、销售增长、增长潜力
家电	TCL集团、深康佳A、美的电器	行业景气度高、渠道优势、基本面改善
汽车	长安汽车、国机汽车	新产品投放、费用下降、盈利改善
医药	东阿阿胶、独一味、中新药业	业绩释放、市场前景好、营销改善
批发零售	天虹商场、欧亚集团、友阿股份	异地扩张、成本低廉、消费升级
社会服务	中青旅、中国国旅	景区增长、免税业务、长期成长空间
电子	海康威视、立讯精密、锦富新材、阳光照明、三安光电	智慧城市、成本控制、技术优势
计算机	威创股份、网宿科技、博彦科技	自主技术、CDN行业领先、并购预期
传媒	省广股份、蓝色光标、新文化、凤凰传媒	整合营销、公关业务、低成本估值、资产注入