2025-06-16-Bernstein-索泰克（SOI）_Soitec_黎明前总是最黑暗的-推出我们全新_全面改造的Soitec晶圆厂模型_29页_3mb

Soitec 报告摘要

报告要点：

• Outperform 评级与目标价： 比灵森证券维持Soitec股票“Outperform”评级，目标价从100欧元下调至85欧元（下调15%）。当前股价（报告发布当日）为45.75欧元。
• 业绩与估值调整： 鉴于客户需求低迷和库存调整，分析师下调了收入和利润预期，导致估值下调。新模型预测Soitec在FY26-29年期间每半年度收入环比下降约10%。
• 收入结构： Soitec的收入分为四部分：移动通信（占67%），汽车与工业（占13%），以及新兴的边缘/云-AI业务（占比上升）。尤其是RF-SOI业务面临大幅下滑。
• 复苏与产品线： 报告指出，如果SmartSiC业务顺利，可能于2027年起为公司贡献约3bp的收入增长，但仍未达商业化规模。
• DCF分析与预测： 考虑到低指引和低估值，分析师基于DCF模型调整了目标，预计2026年EBITDA为117百万欧元，较能取得目标价85欧元。
• 最终结论： 尽管当前估值较低，但长期增长潜力仍吸引投资，目标价85欧元意味着较当日股价仍有约68%的上涨空间。

关键词： Soitec, 半导体, 欧洲, RF-SOI, 光标 SI 技术, 智能 SiC, 收入预测, DCF模型, Outperform 评级