2025-05-27-Bernstein-索泰克（SOI）_Soitec_第四季度收入清淡；由于库存困境持续_第一季度收入指引非常疲软；财年指引暂停_11页_324kb

Soitec 业绩分析与展望

4Q25 财务表现

• 营收：4Q25 营收为 €327m，略低于共识（-1.9% YoY），LFL 同比下降 1%。各业务板块表现分化：
  • 移动通信（67% 营收）同比下降 2% YoY，智能手机市场温和复苏，但库存修正影响下表现低于预期。
  • 汽车与工业（14% 营收）同比持平，优于预期，反弹主要由 OEM 应对缺货驱动，但可能牺牲 2026 年上半年出货量。
  • 边缘与云 AI（19% 营收）同比增长 2% YoY，Photonics-SOI 增长强劲，但 FD-SOI 下滑及 Imager-SOI 技术切换影响业绩。
• EBITDA：全年 EBITDA 为 €286m，33.5% 毛利率超出共识（+50bps），EBIT 毛利率 15.2% 超额完成（+80bps）。
• 净收益：€91m，同比下降 12%，低于共识。

全年业绩与展望

• 全年营收：同比下滑 0.7% YoY，销售收入疲软主要因库存调整持续。
• 引导政策调整：不再发布 FY26 预测，仅提供季度指引。FY26 营收预测为 €150m（下滑 20% YoY），低于市场普遍预期，需下调 5-9%。
• 产能支出：FY26 资本支出为 €150m，同比下降 35%，低于市场共识。

风险与应对策略

• 业务挑战：
  • 移动通信终端市场疲软，FD-SOI 和 POI 技术采用缓慢。
  • 汽车和工业市场需求波动风险，客户集中度较高。

投资建议与披露

• 评级：Outperform，目标价 €100.00 EUR。
• 分析师：Aleksander Peterc。

**免责声明**：本总结基于 Bernstein Research 公司于 2025 年 5 月 27 日发布的报告，内容仅供参考，不构成投资建议。