基础化工行业磷产业报告系列（一）：从全球视角看未来磷肥市场发展-20180816-国金证券-28页-2mb

基础化工行业研究：磷肥市场分析总结

核心内容

本报告聚焦于磷肥市场，从全球视角分析其未来发展趋势，并结合我国磷肥行业现状，探讨其在国际竞争中的地位与未来前景。

主要观点

• 磷肥是磷矿石主要下游应用领域，其需求不可替代，占磷矿石应用的77%以上。
• 全球磷肥需求持续增长，主要受人口增长、耕地面积扩大及农业周期上行影响，预计未来将保持约2%的年复合增速。
• 国际磷肥产能扩张，尤其是摩洛哥、沙特等低成本地区，将对全球磷肥市场造成周期性波动，2018-2019年可能面临供给短缺，2019年后期可能进入阶段性供给过剩。
• 我国磷肥出口面临挑战，由于生产成本高于主要扩产国，且出口市场与沙特竞争激烈，长期出口增长空间有限。
• 国内磷肥行业集中度提升，小规模企业因成本及环保压力多处于停车减产状态，而大规模企业开工率较高，行业整合趋势明显。
• 短期磷肥价格高位运行，国内磷肥供给弹性不足，出口需求提升将支撑价格维持高位。
• 长期来看，我国磷肥企业将向一体化布局发展，以提升抗风险能力。

关键信息

全球磷肥市场

• 需求增长：亚洲、南美洲及非洲是主要增长区域，亚洲为当前最大需求市场，非洲为潜在增长市场。
• 供给变化：2017年全球磷肥产能进入新一轮扩张周期，2018-2020年新增产能预计较高，后期可能出现阶段性供给过剩。
• 成本竞争：摩洛哥、沙特等低成本国家的产能扩张将对我国磷肥出口构成压力，特别是印度市场。

我国磷肥市场

• 国内需求：略降但长期趋稳，单位耕地化肥使用量较高。
• 产能与产量：2017年产能增长趋缓，产量有所下降，2018年上半年产量进一步下降。
• 开工率：小规模企业开工率低，大规模企业开工率高，行业呈现两极分化。
• 环保压力：国家加强环保治理，小企业面临较大环保支出，复产困难。
• 出口情况：出口关税下降，人民币贬值，短期内出口需求提升。

投资建议

• 短期：关注具有上游原材料布局的磷肥企业，如云天化、新洋丰、兴发集团、司尔特，这些企业具备成本优势和盈利空间。
• 中长期：行业集中度有望进一步提升，一体化布局企业将更具竞争力。

风险提示

• 全球磷肥需求走弱；
• 国际大厂扩产加速；
• 国内环境治理政策放宽，小规模企业快速恢复生产。

结构性分析

一、磷肥需求不可替代

• 磷肥是磷矿石主要应用领域，占磷矿石应用的77%以上；
• 磷是植物生长的必要元素，对作物增产和品质提升有重要作用；
• 高浓度磷复肥逐渐成为主流，我国高浓度磷肥占比已提升至93%。

二、全球磷肥需求稳中有升

• 亚洲人口压力大，单位耕地磷肥使用量持续提升；
• 印度因人口增长及政策补贴，磷肥需求有显著提升；
• 非洲和南美洲耕地面积增长，未来将成为磷肥需求增长的主要地区。

三、全球磷肥大厂扩产进行中

• 摩洛哥、沙特、俄罗斯等低成本大厂持续扩产，成为新一轮产能释放主力军；
• 2018-2020年全球磷肥产能将大幅增加，可能出现阶段性供给过剩。

四、国内需求基本稳定，行业迎来短期荣景

• 国内磷肥需求略有下降，但长期趋稳；
• 小规模企业受成本和环保影响，开工率低，难以复产；
• 大规模企业开工率高，磷肥价格维持高位。

五、主要结论

• 全球磷肥市场短期内供不应求，价格高位运行；
• 中期可能面临阶段性供给过剩，对我国出口造成压力；
• 长期我国磷肥企业将向一体化方向发展，提升盈利空间。

六、投资建议

• 关注一体化布局企业，如云天化、新洋丰、兴发集团、司尔特；
• 短期磷肥价格维持高位，出口利润较高；
• 中长期行业集中度提升，小企业退出市场。

图表目录

• 图表1：磷产业链情况
• 图表2：磷肥能够有效促进农作物增产
• 图表3：磷肥的主要分类
• 图表4：我国高浓度磷肥占比逐渐提升
• 图表5：各类型磷肥对磷矿石的品位要求
• 图表6：全球人口密度及磷肥单位使用量变化
• 图表7：全球208个主要国际及地区的耕地面积变化情况
• 图表8：全球谷物价格指数变化
• 图表9：全球磷肥需求占比（分大洲）
• 图表10：全球磷肥需求占比（分国家）
• 图表11：亚洲为全球人口最为密集地区
• 图表12：亚洲人均耕地面积逐年降低
• 图表13：印度人口变化及耕地面积变化趋势
• 图表14：印度政府2018-2019年度肥料补贴标准
• 图表15：南美洲耕地面积变化情况
• 图表16：巴西耕地面积变化趋势
• 图表17：巴西政府的农业支持政策
• 图表18：全球磷酸一铵产能分布占比
• 图表19：全球磷酸二铵产能分布占比
• 图表20：全球磷肥产能近年来稳步增长
• 图表21：全球磷肥新增产能变化
• 图表22：2016年来全球磷肥新增产能情况
• 图表23：2018-2022年全球磷肥厂商供给变化预测
• 图表24：全球磷肥市场将出现阶段性供需错配
• 图表25：印度磷酸二铵表观消费量
• 图表26：印度磷酸二铵库存量
• 图表27：全球磷酸二铵进口地区分布
• 图表28：全球磷酸一铵进口地区分布
• 图表29：全球磷肥价格走势
• 图表30：我国磷肥出口关税大幅下降
• 图表31：全球主要磷肥企业的DAP生产成本估算
• 图表32：中国VS沙特出口印度线路
• 图表33：中国VS沙特磷肥成本及运输对比
• 图表34：中国VS沙特合成氨价格
• 图表35：中国VS沙特硫磺价格
• 图表36：摩洛哥地理位置优越
• 图表37：OCP2007-2017年间全球市场份额变化
• 图表38：中国VS摩洛哥磷肥行业竞争力分析
• 图表39：全球磷矿石品位对比
• 图表40：我国磷酸一铵下游应用占比
• 图表41：我国耕地面积变化
• 图表42：我国化肥使用水平较高
• 图表43：我国磷肥施用量变化情况
• 图表44：近5年我国磷肥产能变化
• 图表45：我国磷肥产量变化（分产品）
• 图表46：我国磷肥行业开工率
• 图表47：2017年我国主要大厂的磷肥开工率
• 图表48：我国磷矿石价格变化
• 图表49：我国硫磺合成氨价格变化
• 图表50：我国主要磷肥厂商的生产成本估算
• 图表51：我国针对磷肥行业的环境保护问题的相关政策汇总
• 图表52：我国磷酸二铵价差变化
• 图表53：我国磷肥产量变化情况
• 图表54：国内磷肥价格变化
• 图表55：我国内销及外销磷肥价格走势变化
• 图表56：我国与全球主要磷肥厂开工率对比
• 图表57：国内磷肥企业对比分析