20131106-西南证券-通信行业_2013年10月报-估值得到修复_行业基本面回暖_13页_1mb

通信行业2013年10月报总结

核心内容概述

2013年10月通信行业整体表现回暖，但上市公司三季度业绩未达市场预期。行业基本面有所改善，特别是光通信板块和通信运营板块表现突出。市场整体下跌，通信行业三大板块中，通信增值服务板块跌幅最大，通信设备板块次之，通信运营板块则小幅上涨。分析师认为，随着LTE网络建设及4G牌照的预期发放，通信行业将逐步复苏。

主要观点

• 行业基本面回暖：尽管三季度业绩未达预期，但整体行业盈利增速明显，尤其是光通信和通信运营板块。
• 通信运营板块表现强劲：中国联通净利润大幅增长，带动板块上涨。
• 通信设备板块估值回调：市场对设备板块估值过高，部分公司业绩增长未达预期，导致股价回调。
• 增值服务板块估值偏高：受手游概念股影响，板块估值偏高，未来存在调整预期。
• 4G牌照发放预期增强：LTE频谱划分完毕，4G牌照发放在即，行业将迎来新的发展机遇。

关键信息

一、行业热点

• 2013年前三季度，通信行业上市公司实现营业总收入4293.51亿元，同比增长11.26%；归属于母公司股东净利润80.67亿元，同比增长107.95%。
• 通信行业整体业绩未达市场预期，但行业基本面略有好转。
• 光通信板块净利润同比大幅增长，而网优测试子行业净利润为负。

二、板块市场表现回顾

• 通信增值服务板块：10月月跌幅达16.01%，主要因市场追捧手游概念股，估值过高。
• 通信设备板块：月跌幅为9.92%，弱于大市，主要因三季度业绩增长未达预期。
• 通信运营板块：月涨幅为3.96%，主要受中国联通业绩超预期带动。
• 其他板块：市场整体下跌，中信一级行业中仅9个行业为正收益。

三、行业视角

3.1 运营商

• 2013年前三季度，通信固定资产投资同比下降7.8%，但主营业务收入同比增长8.6%。
• 中国移动：净利润首次下滑，但3G用户增长显著。
• 中国联通：净利润同比增长51.8%，成为市场关注焦点。
• 中国电信：主营业务收入增长13.4%，净利润增长17.1%。

3.2 设备

• 中国电信IP RAN采购结果公布，中兴和华为占据主要市场份额。
• 中兴在EPC集采中获得半数份额，成为LTE网络建设的主力军。
• 全球穿戴式设备市场预计在2018年达到190亿美元。

3.3 增值、终端及其他

• 2013年第三季度中国手机销量突破1亿，TD-SCDMA制式手机占四成。
• 智能手机销量增长显著，价格下降有效刺激市场需求。

四、重点公司盈利预测与评级

五、估值水平与投资建议

• 通信设备板块：市盈率降至37倍左右，市场开始消化业绩不及预期的影响。
• 通信运营板块：中国联通的业绩超预期，带动板块上涨，市盈率稳定在22倍左右。
• 增值服务板块：PE降至60倍左右，估值调整预期增强。
• 四季度重点推荐公司：中兴通讯、梅泰诺、中天科技、日海通讯。

六、风险提示

• 政策落实未达预期。
• 投资落实未达预期。

结论

通信行业在2013年三季度经历了一定的业绩波动，但整体基本面开始回暖。随着4G牌照发放的预期和宽带中国政策的推进，行业有望迎来新的增长点。通信设备板块估值回调，通信运营板块表现强劲，增值服务板块存在估值调整压力。重点推荐中兴通讯、梅泰诺、中天科技和日海通讯，这些公司在未来6个月内有望实现显著的相对收益。