20171020-东方财富证券-海信科龙-000921.SZ-2017年三季报点评：科技立本增实力，智能创新促业绩_605kb

海信科龙2017年第三季度报告总结

核心内容概览

海信科龙在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长29.19%和100.34%。其中，第三季度营业收入和归母净利分别为87.88亿元和10.58亿元，同比增长20.26%和247.77%。公司业绩表现良好，与预告数据相符，主要得益于主营业务的快速发展。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度营收和净利润均实现大幅增长，尤其是第三季度净利润增长尤为突出，表明公司运营效率和盈利能力有所提升。
• 空调业务表现亮眼：空调业务在2017年冷年中表现出强劲的增长势头，上半年收入达85.25亿元，同比增长57.38%。第三季度线上+线下市场销售额同比增长130.38%，线下市场增长达69.66%，均居行业前列。
• 科技驱动发展：公司持续加大研发投入，提升产品智能化水平。例如，“男神”系列空调凭借湿度控制技术获得“2017艾普兰创新奖”，进一步巩固了其在高端市场的地位。
• 商用空调增长强劲：参股公司海信日立连续四年保持60%以上的高速增长，报告期内签单和回款取得突破，营业收入同比增长56.92%。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 盈利预测：预计公司2017/2018/2019年归母净利分别为1861/1607/1719百万元，EPS分别为1.37/1.18/1.26元。
• 估值水平：公司市盈率和市净率持续下降，EV/EBITDA估值也有所优化，显示市场对公司未来增长的预期有所调整。

风险提示

• 海外市场推广不及预期：海外市场表现可能影响公司整体业绩。
• 房地产行业景气下行：房地产行业波动可能对空调业务产生负面影响。
• 原材料价格上涨：成本上升可能压缩利润空间。

其他信息

• 资产负债表：公司资产规模持续增长，负债率逐步下降，资产负债率从2016年的72.06%降至2019年的62.86%。
• 现金流量表：公司现金状况改善，期末现金余额逐年增加，现金净增加额从负转正。
• 投资建议评级标准：增持评级意味着公司股价预计在报告发布后3至12个月内相对市场基准指数涨幅介于5%～15%之间。

总结

海信科龙在2017年展现出强劲的业绩增长，尤其在空调业务方面表现突出。公司通过科技创新和产品升级增强了市场竞争力，同时，其财务状况和现金流状况持续改善。尽管存在一定的市场和行业风险，但公司仍维持“增持”评级，显示其具备较好的增长潜力和投资价值。