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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

本次东吴证券晨会围绕宏观策略、行业点评、固收金工及个股推荐等几个方面展开，重点分析了“与病毒共存”政策对新加坡市场的影响、外资对成长型股票的偏好、元宇宙对光模块等新基建行业的需求拉动，以及电动车行业三季度表现及重点个股的投资价值。

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宏观策略

新加坡“与病毒共存”政策分析

• 新加坡是首批放开政策的亚洲国家，2021年8月正式转向“与病毒共存”，10月宣布将在未来三至六个月达到“新常态”。
• 新加坡在政策转向前已具备高疫苗接种率，为后续放开政策奠定了基础。
• 新加坡采取“四步走”策略逐步放宽防疫措施，重点监测重症率而非感染人数。
• 政策放开后，疫情一度反扑，新增病例激增，但重症和死亡率可控，医疗系统负荷未超限。
• 政策放开对经济和金融市场产生积极影响，服务业和消费板块逐步修复，但存在K型复苏现象。
• 新加坡股市在政策放松初期下跌，随后强劲回升，但整体表现未超越MSCI全球市场。

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策略周评

外资动态

• 11月以来外资流入明显趋缓，北上资金净流入大幅减少。
• 最近一周市场回暖，外资加速流入，北上资金单周净流入112亿元。
• 外资主要买入成长型行业，净流入前三行业为电子、电气设备、医药。

个股表现

• 北上资金重点买入宁德时代、歌尔股份、汇川技术，卖出上汽集团、中国平安、国电南瑞。

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固收金工

嘉实基金蔡丞丰投资价值分析

• 蔡丞丰先生具备12年股票研究经验，管理多只基金业绩优异，其中泓德泓汇三年翻倍。
• 蔡丞丰专注于科技、医药、新能源赛道，偏好长期持有，操作风格稳健。
• 泓德泓汇配置特点包括高仓位、低换手、高贝塔、高动量，重点布局新能源、5G/大数据、内需、创新药/器械等板块。
• 基金收益来源包括选股能力、风格配置、行业布局等。

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行业点评

元宇宙带动光模块等新基建基础设施景气度提升

• 元宇宙发展将显著提升流量与数据传输需求，光模块作为核心环节将受益。
• 2021年前三季度移动互联网流量同比增长35.8%，5G建设加速带动光模块需求。
• 大型数据中心推动200G/400G高速光模块需求增长。
• 光模块行业目前估值处于低位，有望迎来业绩与估值双击。

推荐个股

• 光模块：天孚通信、华工科技、中际旭创
• IDC：奥飞数据
• 主设备商：中兴通讯、烽火通信、海能达
• 建议关注：新易盛、剑桥科技、光库科技、宝信软件、紫光股份、星网锐捷、浪潮信息

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电动车行业三季报总结

• 2021年Q1-Q3国内和海外电动车销量分别增长185.3%和92.7%，超市场预期。
• 行业整体盈利提升，毛利率和净利率同比上升，费用率下降。
• 各子板块中，铜箔、正极、负极、六氟磷酸锂及电解液等盈利增长显著。
• 2021Q3板块整体毛利率为18.88%，净利率为7.49%，盈利环比稳步提升。
• 重点推荐个股：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、科达利、德方纳米、容百科技、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、宏发股份、汇川技术、三花智控
• 重点推荐：星源材质、诺德股份
• 关注个股：中科电气、赣锋锂业、天齐锂业、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达

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推荐个股及其他点评

密尔克卫（603713）

• 公司拟发行可转债募资12.4亿元，用于完善供应链服务矩阵和提升运力。
• 公司具备稀缺的危化品线下履约能力，看好其化工电商发展前景。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测为4.2/5.9/8.2亿元，PE分别为44x/31x/22x。
• 维持“买入”评级。

海兰信（300065）

• 公司深耕海洋工程20年，专注于智慧海洋及智能航海领域。
• 国内首个海底数据中心示范项目落地，推动业绩拐点。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测为0.45/0.99/1.23亿元，PE分别为273/125/101倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

利元亨（688499）

• 公司发布股权激励方案，业绩目标超市场预期。
• 公司预计2021-2023年净利润分别为2.4/4.6/8.0亿元，PE分别为121/63/36倍。
• 公司受益于动力电池厂扩产，动力锂电设备放量，维持“买入”评级。

名创优品（MNSO.N）

• FY2022Q1收入同比+28.1%，超过指引上限；归母净利润同比扭亏，经调整净利润同比+80.3%。
• 海外业务快速复苏，国内TOPTOY业务稳步增长。
• 预计FY2022-24年归母净利润为7.5/12.5/16.8亿元，PE分别为37/23/17倍。
• 维持“增持”评级。

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风险提示

• 新冠病毒变异、疫苗失效、疫情二次爆发；
• 行业竞争加剧、原材料价格波动、订单不及预期；
• 新业务转型不及预期、并购整合风险、自然环境风险等。

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